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논문 기본 정보

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저자정보
저널정보
한국전문경영인학회 전문경영인연구 전문경영인연구 제18권 제1호
발행연도
2015.1
수록면
249 - 272 (24page)

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본 연구는 2003년 7월부터 2013년 6월까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 주식수익률에 대한 장부가/시장가 비율의 영향을 기업규모와 사전베타를 함께 분석하였다. 이를 위해 사전베타와 기업규모로 구분된 포트폴리오를 구성해 사전분석과 패널회귀분석을 실시해 분석하였다. 사전분석 결과 첫째, 사전베타와 평균월별수익률은 특정한 패턴이 발견되지 않았지만, 기업규모와 평균월별수익률은 대체적으로 (-)의 관계를 나타냈다. 둘째, 사전베타와 사후베타는 일관성 있는 (+)의 관계를 나타내 베타의 안정성을 확보할 수 있었으며, 기업규모와 사후베타는 대체적으로 (+)의 관계를 나타냈다. 셋째, 사전베타가 커져도 평균기업규모는 변하지 않고 일정하게 나타나 사후베타와 기업규모가 잘 통제되었다고 유추할 수 있었다. 넷째, 사전베타와 평균장부가/시장가 비율 간에도 특정한 패턴을 발견할 수 없어 사후베타와 장부가/시장가 비율도 잘 통제되었다고 예측할 수 있었으며, 기업규모와 평균장부가/시장가 비율은 대체적으로 (-)의 관계를 나타내 기업규모에 따른 투자자들의 주식평가에 대한 오류가능성을 예상할 수 있었다. 전체표본에 대한 패널회귀분석 결과 주식수익률에 대한 사후베타는 (-)의 영향을, 기업규모도 (-)의 영향을, 그리고 장부가/시장가 비율은 (+)의 영향을 유의적으로 미치는 것으로 나타났다. 또한 이러한 장부가/시장가 효과에 기업규모효과가 상대적으로 더 큰 영향을 미치지만, 시장베타의 영향력은 미미한 것으로 나타났고, 이러한 영향력에도 불구하고 장부가/시장가 효과가 비유의적이 되지는 않았다. 한편 각 변수들을 4분위한 표본에서 각 변수 구분에 대해 일관성 있게 영향을 미치는 변수는 각각 상이하며, 이러한 변수 상황에서 주식투자에 영향을 미치는 상이한 요인들을 고려해 투자하면 더 높은 수익률을 달성할 수 있으리라 기대한다.
#사전베타 #사후베타 #기업규모 #장부가/시장가 비율 #패널회귀분석 #Pre-Ranking Beta #Post-Ranking Bets #Firm Size #Book Equity/Market Equity #Panel Regression

목차

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