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We try a static analysis of the informational effect of free cash flow on firm value using Korean corporate annual data from the firms listed in the Korea exchange. It is differentiated from extant literatures which are usually dependent upon event studies from the point of view of agency costs. We divide the sample and compare according to the occasion of Korean financial crisis and sub-category of industries. We test the hypotheses by OLS with time dummies and year dummies and check robustness by means of panel regression. Our test reveals that as firms have more free cash flow their standardized market value significantly decreases. Corporate activities related with reduction of free cash flow - such as capital expenditures, dividend payout, R&D expenditures, and leverage increase - are (generally) found to increase firm value. If firms with free cash flow engage in financial activities related with reduction of free cash flow their firm values are found to increase in round terms. We document that Korean financial crisis in 1997 exerted a significant influence on the informational effect of free cash flow and the effect is different according to industries also.
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Borna, Jeffery A. / 2000 / Capital expenditure announcements and anti-takeover barriers / The Quarterly Review of Economics and Finance 40 (2) : 205 ~ 228
Christie, William G. / 1994 / Free Cash Flow, Shareholder Value, and the Undistributed Profits Tax of 1936 and 1937 / Journal of Finance 49 (5) : 1727 ~ 1754
Dickerson, Andrew P. / 2002 / Takeover risk and the market for corporate control- The experience of British firms in the 1970s and 1980s / International Journal of Industrial
Dosung Choi / 2001 / A Study on the Effect of Uncertainty on Growth Options and Investment Expenditures / The Korean Journal of Finance 14 (1) : 23 ~ 57
Doukas, J. / 1995 / Overinvestment, Tobin's q and gains from foreign acquisitions / Journal of Banking & Finance 19 : 1285 ~ 1303
Christie, William G. / 1994 / Free Cash Flow, Shareholder Value, and the Undistributed Profits Tax of 1936 and 1937 / Journal of Finance 49 (5) : 1727 ~ 1754
Dickerson, Andrew P. / 2002 / Takeover risk and the market for corporate control- The experience of British firms in the 1970s and 1980s / International Journal of Industrial
Dosung Choi / 2001 / A Study on the Effect of Uncertainty on Growth Options and Investment Expenditures / The Korean Journal of Finance 14 (1) : 23 ~ 57
Doukas, J. / 1995 / Overinvestment, Tobin's q and gains from foreign acquisitions / Journal of Banking & Finance 19 : 1285 ~ 1303
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