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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제18권 제2호
발행연도
2019.1
수록면
151 - 173 (23page)

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모든 금융구조와 정책의 시발점이 되는 국채 시장 중 중국 국채시장에 대한 분석을 통하여 갈수록 중요해져 가는 중국 금융시장 구조의 기반을 이해하고, 기관투자자가 중심인 채권시장에서 투자를 위한 핵심변수들을 파악하기 위해 이 연구는 중국 국채의 수익률곡선을 추정하고 수익률곡선 형성에 영향을 미치는 요인을 분석하였다. 이를 위해 먼저 Nelson-Siegel(NS) 모형을 기반으로 2002년부터 2017년까지 중국의 일별 국채수익률 자료를 이용하여 수익률곡선의 형성에 있어서 핵심적인 모수를 추정하였다. 추정 결과, 수익률의 수준과 기울기는 통계적으로 높은 유의성 보이고 있으며 만기수익률과 현물수익률 자료를 이용한 이표효과의 존재역시 유의한 결과를 보였다. 수익률곡선의 형성에 금융 및 경제 변수들이 미치는 영향에 대한 실증분석을 SUR방법으로 수행하였다. 분석 결과, 중국의 국채수익률곡선은 실물변수나 대외변수에는 유의한 영향을 받고 있지 않는 것으로 나타났다. 이에 비해 중국의 명목금리들에 직접적으로 영향을 미치는 중앙은행 기준금리, 중국 국내 물가상승률 그리고 통화량 증가율이 미치는 영향은 높은 통계적 유의성을 보였다. 이는 중국 국채시장의 유동성이 크지 않고 국채 자산의 보유와 수익률 구조가 다른 금융 혹은 실물부분에 충분히 파급되지 않아 경제의 다른 부문들과 유기적인 체계성(transmission mechanism)이 약한 것에 기인한 것으로 해석될 수 있다. 다만 이 연구는 국채시장을 중심으로 한 중국 금융시장에 대한 분석으로, 채권 및 자본시장 전반에 대한 이해를 위해서는 향후 신용물 등에 대한 분석으로까지 연구를 확장시킬 필요가 있다.
#Chinese Financial Markets #Yield Curve #Nelson-Siegel Model #Coupon Effects #SUR Model

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김봉수 / 2009 / 한국채권시장의 실제와 이론 / Korea BondWeb google schola 박윤선 / 2011 / 이자율기간구조 추정에 관한 실증연구 / 金融工學硏究 10(2):1~27 dbpia 이준행 / 2004 / Nelson-Siegel모형을 이용한 이자율기간구조의 추정 및 예측 / 선물연구 12(2):101~126 dbpia 이준희 / 2012 / 해외채권투자의 투자 효익 / 金融工學硏究 11(3):1~29 dbpia 임형석 / 2005 / 우리나라 수익률곡선 추정과 특징 / 경제분석 11(2):41~72 google schola

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