Contagion between Liquid and Illiquid Assets during the Financial Crisis: Evidence from the US Credit Derivative Market

김정무; 박윤정

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김정무 (영남대학교) 박윤정 (한림대학교)

저널정보: 한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제28권 제3호

발행연도: 2020.1

수록면: 297 - 319 (23page)

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This study investigates the existence of contagion between liquid and illiquid assets in the credit default swap (CDS) market around the recent financial crisis. We perform analyses based on vector autoregression model and the dynamic conditional correlation model. The estimation of vector autoregression models reveals that changes in liquid CDS spreads lead changes in illiquid CDS spreads at least one week ahead during the financial crisis period, whereas the leading direction is reversed during the post-crisis period. Moreover, the results are robust after controlling for structural variables which are proven as determinants of CDS spreads and empirically supported. Finally, the dynamic conditional correlation analysis also confirms our main results. Therefore, we interpret that information was incorporated first into the liquid CDSs due to the flight-to-liquidity during the recent crisis period but there’s default contagion effect by reflecting illiquidity-induced credit risk after the crisis.

#Credit Default Swap #Contagion #Dynamic Conditional Correlation #Flight-to-Liquidity #Granger Causality

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Aloui, R. / 2011 / Global Financial Crisis, Extreme Interdependences, and Contagion Effects: The Role of Economic Structure? / Journal of Banking & Finance 35(1):130~141

Bae, K. / 2003 / A New Approach to Measuring Financial Market Contagion / Review of Financial Studies 16:717~764

Berndt, A. / 2008 / Measuring Default Risk Premia from Default Swap Rates and EDFs / Tepper School of Business 49

Bollerslev, T. / 1990 / Modelling the Coherence in Short-Run Nominal Exchange Rates : A Multivariate Generalized ARCH Model / The Review of Economics and Statistics 72(3):498~505

Bongaerts, D. / 2011 / Derivative Pricing with Liquidity Risk : Theory and Evidence from the Credit Default Swap Market / The Journal of Finance 66(1):203~240

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김정무

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박윤정

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