상대적 Nelson-Siegel 요인을 이용한 환율 및 자본이동 예측

윤재호

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자료유형: 학술저널

저자정보: 윤재호 (이화여자대학교)

저널정보: 예금보험공사 금융안정연구 금융안정연구 제21권 제2호

발행연도: 2020.1

수록면: 91 - 125 (35page)

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본 논문은 한국 및 미국의 이자율 기간구조 차이를 요약한 상대적(relative) Nelson-Siegel 요인들(이하 RNS 요인)을 추정하고 이를 이용하여 원/달러 환율 상승률, 원화 초과수익률 및 자본이동에 대한 예측분석을 수행하였다. RNS 요인들은 원/달러 환율에 대해 주로 3∼6개월의 예측시계에서 유의하게 나타났다. 또한 RNS 요인들은 원화 carry-trade 수익률에 대해서도 유의한 예측력을 보여 원화 리스크 프리미엄 정보에 관한 중요한 정보가 반영된 것으로 나타났다. RNS 요인들의 자본이동 예측분석을 수행한 결과 단기채권을 제외한 모든 항목에서 외국인 투자보다는 주로 거주자 해외투자에 대해서 높은 예측력을 가지고 있는 것으로 나타났다. 예측분석을 표본외 예측으로 확장하여 분석한 결과, 환율이나 원화 초과수익률의 경우 예측방정식 구조의 불안정성으로 인해 RNS 요인의 표본외 예측력이 역사적 평균모형에 미치지 못하였다. 그러나 자본이동 예측에 있어서는 장기채권이나 주식 등의 항목에서 RNS 요인의 예측능력이 표본외 분석에서도 특정 만기의 한미 이자율 격차나 역사적 평균모형보다 우수한 것으로 나타났다.

#상대적 Nelson-Siegel 요인 #환율 예측 #자본이동 예측 #원화 리스크 프리미엄

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강규호 / 2015 / 미국 장기시장금리 변동이 우리나라 금리기간구조에 미치는 영향 분석 및 정책적 시사점

Ang A / 2006 / What Does the Yield Curve Tell Us about GDP Growth? / Journal of Econometrics 131:359~403

Barr, D. G. / 1997 / Inflation, Real Interest Rates, and the Bond Market : A Study of UK Nominal and Index-Linked Government Bond Prices / Journal of Monetary Economics 39(3):361~383

Chen, Y. / 2013 / What Does the Yield Curve Tell Us about Exchange Rate Predictability? / The Review of Economics and Statistics 95(1):185~205

Christensen, J. H. E. / 2009 / An Arbitrage-Free Generalized Nelson-Siegel Term Structure Model / The Econometrics Journal 12:33~64

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