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자료유형
학술저널
저자정보
Julien Acalin (Johns Hopkins University) Alessandro Rebucci (Johns Hopkins University)
저널정보
서울대학교 경제연구소 Seoul Journal of Economics Seoul Journal of Economics 제33권 제3호
발행연도
2020.1
수록면
395 - 435 (41page)

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Using a new equity price-based measure of the global financial cycle, this paper evaluates the relative importance of global financial shocks for quarterly equity returns and output growths in a large sample of advanced and emerging economies, as well as in South Korea and China?two countries on different sides of the trilemma triangle of international finance. We document that global financial shocks in both China and South Korea explain a substantial share of equity return variability (20 and 50 percent of total variance, respectively), but a much smaller portion of real output fluctuations (less than 10 percent in Korea and negligible in the case of China). We also find that the combination of a closer capital account and a more rigid exchange rate regime, as in China, is associated with some costs in terms of diversification opportunities quantified by very large exposures to domestic financial and real shocks, dwarfing the contribution of any other shock in the model. More surprisingly, the combination of a relatively open capital account and a flexible exchange rate, as in South Korea, not only is associated with a higher exposure to the global financial cycle than in China but also with a significant incidence of domestic financial shocks on output fluctuations.
#Business cycles #Equity returns #Global Financial Cycle #Factor-models #Panel VARs #China #South Korea

목차

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참고문헌 (29)

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Bai, J. / 2002 / Determining the Number of Factors in Approximate Factor Models / Econometrica 70:191~221 google schola Bai, Y / 2019 / World financial cycles / 2019 Meeting Papers 1545, Society for Economic Dynamics google schola Bailey, N / 2019 / A multiple testing approach to the regularisation of large sample correlation matrices / Journal of Econometrics 208:507~534 google schola Cerutti, E / 2017 / How Important is the Global Financial Cycle? Evidence from Capital Flows google schola Cesa-Bianchi, A. / 2015 / Global liquidity, house prices, and the macroeconomy: Evidence from advanced and emerging economies / Journal of Money, Credit and Banking 47:301~335 google schola

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