Term Spread의 분해와 구성요소의 경기예측력 분석

이기영

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자료유형: 학술저널

저자정보: 이기영 (청주대학교)

저널정보: 중국지역학회 중국지역연구 중국지역연구 제7권 제1호

발행연도: 2020.1

수록면: 211 - 241 (31page)

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경기예측력이 다른 선행변수들보다 우월한 것으로 학계에서 널리 인정받고있는 Term Spread의 구성요소 중 최근 특히 미국과 같은 저금리 정책 실행국가들에서 “미래 단기금리 기대부분”의 예측력이 크게 감소하고 “기간프리미엄” 의 예측력이 최근 확대되었다는 연구결과가 나왔다. 이에 본 연구에서는 중국에서도 같은 현상이 벌어지는 지를 확인하는 것을 목적으로 하여 다양한 실험을 통해 이에 대해 분석을 진행하였다

There has been a recent research stating that, among the components of Term Spread that are widely recognized in the academic world as having a superior predictive power for the economy when compared to other leading variables, the predictability of “expected short-term interest rate” has decreased dramatically and the predictive power of “term premium” has expanded especially in countries that adopted with low-interest policy such as United States. In this context, the purpose of this study is to analyze whether the same phenomenon is happening in China by conducting various experiments. The experiment was divided into intra-sample prediction and out of sample prediction. In the intra-sample prediction, two factors “rate of change GDP” and “recession” were set as dependent variables and empirical analysis was conducted on each. When the rate of change of GDP was the dependent variable, the predictive power of Term Spread mainly stemmed from the “expected part of future short-term interest rate”, and this trend does not show a decreasing trend later in the rolling test results but term premium appeared to act as noise. Interesting results were obtained when recession was used as a dependent variable. It was observed that although Term Spread gives a statistically significant signal to the recession, the explanatory power is significantly less than when using the “expected short-term interest rate”, “term premium”, “future short-term interest rate” + “term premium”. In addition, the significance of “expected part of future short-term interest rate” is very robust, exceeding the threshold of 2 in both the backward and forward rolling regression analysis. Therefore, it could be confirmed the predictive power of Term Spread in China still depends heavily on the “expected short-term interest rate”, and that the recent phenomenon that was observed in the US was not happening in China.

#Term Spread #미래 단기금리 기대부분 #기간프리미엄 #경기예측

참고문헌 (23)

참고문헌 신청

이기영 / 2017 / Term Spread의 중국실물경기 예측력연구-PMI및 선행지수와의 비교를 중심으로- / 한중사회과학연구 15(4):71~96

이기영 / 2015 / Term Spread의 중국경기예측력에 관한 연구 / 중국연구 64:215~242

윤선중 / 2018 / 기간스프레드의 분해와 기간프리미엄의 정보효과: 저금리 기간에 대한 함의 / 금융연구 32(4):75~114

BOK / 한국은행 브리프, 2011-2

Adrian,. T / 2013 / Pricing the term structure with linear regressions / Journal of Financial Economicsm 110(1)

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