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본 연구는 2004년부터 2016년까지 13년 동안 공시된 ‘주주배정 후 실권주 일반공모’ 방식 유상증자 407건을 표본으로 선정하여 할인율이 주주 부에 미치는 영향과 발행가격 공시효과 및 청약률을 분석하며 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 시장은 유상증자 최초공시에 대해 부정적으로 반응하지만(3일 CAR= -13.83%), 최종발행가격공시에 대해서도 부정적으로 반응한다(3일 CAR=-4.85%). 최종발행가격 공시효과는 발행가격의 증감과 어떤 연관성도 갖지 않지만 최종발행가격 공시가 지연되면 더 부정적이 된다. 둘째, 주주의 부는 할인율에 의해 크게 좌우되는데 이는 할인율이 기업의 미래전망에 대한 정보를 전달함을 의미한다. 정보비대칭이 작을수록 대주주지분율이 높을수록 할인율은 작게 설정된다. 셋째, 분석 기간 동안 실권주의 비율은 약 14%이며 실권주로 인해 발생한 부의 이전은 조달금액의 7.08%에 이른다. 유상증자 프로세스를 완료하는데 걸리는 기간이 길수록 청약률이 감소하고, 신주인수권증서의 상장제도는 청약률을 유의적으로 증가시킨다. 그러나 유상증자 공시와 연관된 가치하락금액이 실제조달 금액과 큰 차이가 없는 점을 감안할 때 기업은 주주배정방식 유상증자에 앞서 여러 자금조달 대안을 신중하게 고려해야 한다.
목차
Abstract
요약
1. 서론
2. 선행 연구 요약
3. 표본구성과 연구방법
4. 실증 결과
5. 결론
References
참고문헌 (33)
참고문헌 신청
Ahn, S., M. Hwang, and M. Kim, 2015, Earnings Management and the Type of Seasoned Equity Offerings, Korean Accounting Review, Vol. 40 (1), pp. 251-287.
Autore, D., D. Bray, and D. Peterson, 2009, Intended Use of Proceeds and the Long-run Performance of Seasoned Equity Issuers, Journal of Corporate Finance, Vol. 15, pp. 358-367.
Bobenhausen, N., W. Breuer, and A. Salzmann, 2020, Determinants of Discounts in Equity Right Issues: An International Comparison, Review of Financial Economics, Vol. 38 (2), pp. 300-320.
Chung, J., and Y. Jeong, 2008, Seasoned Equity Offering Announcement and Market Efficiency, Korean Journal of Financial Management, Vol. 25 (3), pp. 79-109.
DeAngelo, H., L. DeAngelo, and R. Stulz, 2010, Seasoned Equity Offerings, Market Timing, and the Corporate Lifecycle, Journal of Financial Economics, Vol. 95, pp. 275-295.
Autore, D., D. Bray, and D. Peterson, 2009, Intended Use of Proceeds and the Long-run Performance of Seasoned Equity Issuers, Journal of Corporate Finance, Vol. 15, pp. 358-367.
Bobenhausen, N., W. Breuer, and A. Salzmann, 2020, Determinants of Discounts in Equity Right Issues: An International Comparison, Review of Financial Economics, Vol. 38 (2), pp. 300-320.
Chung, J., and Y. Jeong, 2008, Seasoned Equity Offering Announcement and Market Efficiency, Korean Journal of Financial Management, Vol. 25 (3), pp. 79-109.
DeAngelo, H., L. DeAngelo, and R. Stulz, 2010, Seasoned Equity Offerings, Market Timing, and the Corporate Lifecycle, Journal of Financial Economics, Vol. 95, pp. 275-295.
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