상호변경의 재무적 시너지 효과: 상호변경이 재무적 제약을 완화시키는 효과가 있는가?

박정미; 박성태; 신유진

doi:10.22558/jieb.2022.6.35.3.459

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자료유형: 학술저널

저자정보: 박정미 (원광대학교) 박성태 (원광대학교) 신유진 (원광대학교)

저널정보: 한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제35권 제3호(통권 제161호)

발행연도: 2022.6

수록면: 459 - 487 (29page)

DOI: 10.22558/jieb.2022.6.35.3.459

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본 연구는 한국 상장 기업을 대상으로 상호변경 전략이 기업의 재무적 제약에 미치는 영향을 분석하였다. 국내에서는 상호변경에 대한 연구는 적지 않게 이루어지고 있으나, 상호변경과 재무적 제약의 관계를 실증적으로 밝힌 연구는 발견된 것이 없다. 이에 본 연구는 한국 상장기업을 대상으로 상호변경 전략이 재무적 제약을 개선시키는 전략이 될 수 있는 지를 실증적으로 분석하였다. 2010년부터 2020년까지 860개의 기업-연도 자료를 이용하여 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 한국 상장 기업들의 상호변경 전략은 기업의 재무적 제약을 개선시키는 것으로 나타났다. 상호변경 후 재무적 제약은 상호변경 전보다 통계적으로 유의미하게 양(+)의 값을 보였다. 둘째, 상호변경 전 재무적 제약 수준별 상호변경 후 재무적 제약의 상태를 분석해본 결과, 그룹 간 차이가 있었으며, 재무적 제약 수준이 낮은 경우에만 상호변경 후 재무적 제약 개선 정도가 통계적으로 매우 유의하게 양(+)의 값을 나타내고 있음을 확인 하였다. 본 연구에서는 추가적으로 연구모형의 강건성을 위하여 주요 통제변수의 잠재적 내생성 문제를 해결하기 위하여 강건성 분석을 실시한 결과, 상호변경과 재무적 제약의 관계에 있어서 질적으로도 동일한 결과를 얻었다. 따라서 본 연구는 기업의 상호변경 전략이 재무적 제약 수준을 개선시키는데 효과가 있음을 실증분석을 통하여 입증하였다. 이를 통해서 본 연구는 기업이 기업 가치를 높이는 전략으로 상호변경이 유효하다는 점에 시사점을 제공한 것으로 간주할 수 있다. 그러나 상호변경 전 재무적 제약이 심한 기업들의 경우 막대한 비용 대비 재무적 제약의 호전에 유의미한 결과를 얻을 수 없으니 상호변경 전 심사숙고할 필요가 있음을 제언한다.

This study investigates the effect of the corporate name change strategy on financial constraints of Korean listed companies. In Korea, there are a number of studies on the corporate name change, but there is no study to be found that empirically reveals the relationship between the corporate name change and the financial constraint. Therefore, this study empirically analyzes whether the corporate name change strategy could be a strategy to improve financial constraints on Korean listed companies. We estimate models using a firm-year data set from listed firms in Korea from 2010 to 2020. The results are as follows. First, it is found that the corporate name change strategy improves the financial constraint of the company. The financial constraints after the corporate name change are statistically significantly more positive than those before. These results appear the same in the KOSPI market and the KOSDAQ market. Second, it is found that there are statistically significant differences among the groups divided into three groups according to the level of financial constraints before the corporate name change. Also their financial constraints improve after the name change. In particular, it is confirmed that the degree of improvement in financial constraints of the groups with low levels of financial constraint is statistically significantly positive. In addition, for the robustness of the research model, a robust analysis is performed to solve the potential endogeneity problem of key control variables, and we obtain qualitatively the same results.
Therefore, this study proves through empirical analysis that the corporate name change strategy is effective in improving the level of financial constraints. Through this, this study can be regarded as providing a suggestion that the corporate name change is effective as a strategy that ultimately increases corporate value.

#상호변경 #재무적 제약 #Corporate Name Changes #Financial Constraints #Zscore #WWscore

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