기업의 혁신에 대한 소유구조 형태의 효과

이상은

doi:10.22558/jieb.2023.12.36.6.1263

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자료유형: 학술저널

저자정보: 이상은 (동아대학교)

저널정보: 한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제36권 제6호(통권 제170호)

발행연도: 2023.12

수록면: 1,263 - 1,290 (28page)

DOI: 10.22558/jieb.2023.12.36.6.1263

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본 연구에서는 기업소유구조의 형태(대주주, 기관, CEO 보유비율 등)가 기업의 혁신에 어떻게 영향을 주는지를 2013년부터 2021년까지 거래소에 상장된 비금융기업을 대상으로 실증분석을 하였다. 기존 연구에 따르면 두 가지 가설이 제시되고 있다. 첫째, 기업의 혁신 전략은 매우 위험한 기업의 전략이기 때문에 경영자는 보다 더 위험한 전략을 선택하지 않는다는 게으른 경영자 가설(Hart, 1983; Betrand and Mulainathan, 2003)이 있으며, 둘째, 소유지분이 많을수록 기업 경영 의사결정에 참여하고 감시를 하기 때문에 보다 더 혁신을 유도한다는 가설(Baysinger et al., 1991; Kahan and Rock, 2007)이 있다.
본 연구에서는 이러한 상반된 기존 연구 결과를 기초로 국내 기업의 소유구조 형태에 따라 어떤 가설을 지지하고 있는지를 실증 분석하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 기업소유구조의 형태가 5%이상 주요주주비율이 높을수록, CEO지분보유비율이 높을수록, 그리고 이사회 멤버수가 많을수록 기업의 혁신에 통계적으로 부(-)의 유의적인 영향을 주는데, 이것은 위험 회피적인 소극적 태도를 의미하고, 기업의 주식 소유자이면서 투자자라고 하더라도 단기적이고 주기적인 성과에 따른 보상을 받기를 원하는 경향을 의미한다. 반면에, 기업 소유구조의 형태 중 외국인 지분보유비율이 높을수록 기업의 혁신에 통계적으로 정(+)의 유의적인 영향을 주는 것이 발견되었는데, 이것은 단기적인 수익을 감수하고서라도 불확실한 R&D 투자에 위험선호적인 적극적인 태도를 의미하고, 기업의 지속저이고 장기적인 성장에 따른 보상을 받기는 원하는 경향을 의미한다. 이와 같은 연구 결과는 현재의 소유구조 형태가 미래 1년, 2년 뒤의 기업 혁신에 영향을 주는지에 관한 결과값에도 비슷한 결과를 제시하고 있고, 과거의 소유구조의 형태가 현재의 기업 혁신에 어떻게 영향을 주는지에 관한 결과값에도 비슷한 결과를 제시하고 있다. 본 연구의 결과에 대한 의의는 소유구조 형태에 따라 기업의 혁신에 대한 기업의 정책이 달라질 수 있으므로 기업의 장기적인 혁신 생산성을 유도하고 기업의 가치상승을 위한 정책을 제시할 수 있다는 것을 의미한다.

In this study, an empirical analysis was conducted on non-financial companies listed on the exchange from 2013 to 2021 to see how the form of corporate ownership structure (major shareholders, institutions, CEO ownership ratio, etc.) affects corporate innovation. According to existing studies, two hypotheses have been suggested.
First, there is a lazy manager hypothesis (Hart, 1983; Betrand and Mulainathan, 2003) that managers do not choose more risky strategies because corporate innovation is a very risky corporate strategy. Second, there is a hypothesis (Baysinger et al., 1991; Kahan and Rock, 2007) that the more ownership shares, the more innovation is induced because they participate in and monitor corporate management decisions. In this study, based on these conflicting existing research results, an empirical analysis was conducted on what hypotheses are supported according to the type of ownership structure of domestic companies. The results of the empirical analysis are as follows. The higher the major shareholder ratio of 5% or more in the form of corporate ownership structure, the higher the CEO stake holding ratio, and the higher the number of board members, the more negatively (-) the company"s innovation, which is associated with risk aversion. It refers to a passive attitude and the tendency to want to receive compensation based on short-term and periodic performance, even if you are a stock owner and investor in a company. On the other hand, it was found that the higher the foreign ownership ratio among the types of corporate ownership structures, the more statistically positive (+) it had on corporate innovation, which means a risk-preferred positive attitude toward uncertain R&D investment even at the risk of short-term profits, and a tendency to want to receive compensation from the company"s sustainable and long-term growth. These findings provide similar results for results on whether the current form of ownership affects corporate innovation in the next year and two years, and similar results for results on how the form of past ownership affects current corporate innovation. The significance of the results of this study means that the company"s policy on corporate innovation may vary depending on the type of ownership structure, so it can induce long-term innovation productivity of the company and suggest policies to increase the company"s value.

#기업의 혁신 #소유구조 형태 #게으른 경영자 가설 #corporate innovation #ownership structure #lazy manager hypothesis

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