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논문 기본 정보

자료유형
학위논문
저자정보

박종권 (강원대학교, 강원대학교 대학원)

지도교수
전재범
발행연도
2016
저작권
강원대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.

이용수15

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이 논문의 연구 히스토리 (5)

2017

서울의 상업용 부동산 시장에서 자본환원율을 이용한 시장 효율성과 CAPM의 검증
박종권 ,  이재수 ,  전재범 한국건설관리학회논문집 2017.01 학술저널

2016

서울의 소매용 부동산 시장에서 자본자산가격결정모형(CAPM)의 적용
박종권 ,  이재수 ,  전재범 감정평가학논집 2016.08 학술저널
상업용 부동산 시장에서 자본자산가격결정모형(CAPM)의 적용가능성 : 서울지역의 소매용 부동산 시장을 중심으로
박종권 부동산 2016.01 학위논문

2015

서울의 오피스빌딩 시장에서 자본자산가격결정모형(CAPM) 의 적용가능성
박종권 ,  전재범 대한건축학회 논문집 - 계획계 2015.08 학술저널
상업용 부동산 시장의 분산투자에 관한 연구 - 서울지역의 오피스 빌딩 및 소매용 부동산 시장을 중심으로 -
박종권 ,  전재범 한국건설관리학회논문집 2015.01 학술저널

초록· 키워드

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본 연구는 최근에 간접투자상품의 기초 자산으로써 효율성과 투자성과를 인정받고 있는 상업용 부동산 중 소매용 부동산 시장을 중심으로 서울시 권역별 시장의 위험-수익률 간의 관계 및 효율성을 파악하고자 한다. 이를 위해 투자위험을 수반하는 자본자산의 가격결정을 위한 모형인 자본자산가격결정모형(CAPM:Capital Asset Pricing Model)을 토대로 소매용 부동산 시장을 실증적으로 분석함으로써 상업용 부동산 시장을 폭넓게 이해하고 효과적인 투자를 위한 기초자료 및 시사점들을 제공하는 것을 목적으로 한다. 연구의 범위는 서울시 소매용 부동산 시장의 3대 권역인 강남권(GBD: Gangnam Business District), 마포·신촌권(SBD: Shinchon Business District), 그리고 도심권(CBD: Central Business District)에 기타 권역(건대입구, 경희대, 군자, 목동, 사당, 성신여대, 수유, 신림, 영등포, 용산, 이태원, 잠실, 장안동, 천호, 청량리, 혜화동, 화곡)을 포함한 4개 권역이며, 국토교통부·한국감정원에서 조사한 26분기(2009년 1분기∼2015년 2분기)의 권역별 투자수익률 자료를 사용한다. 연구의 방법은 첫째, 전체 소매용 부동산 시장의 포트폴리오로부터 증권시장선(Security Market Line)을 구하고 둘째, 서울의 권역별 소매용 부동산의 시장자료를 바탕으로 포트폴리오를 구성한 후, 증권특성선(Security Characteristic Line)을 산정하여 시장의 효율성 파악을 위한 체계적 위험과 수익률 간의 관계를 도출한다. 마지막으로 서울의 소매용 부동산 시장에서 CAPM의 적용가능성 파악을 위해서 앞서 구한 전체 소매용 부동산 시장의 증권시장선과 서울 권역별 소매용 부동산 시장의 증권특성선으로부터 도출한 체계적 위험-수익률 간의 관계를 Black, Jensen, & Scholes(1972)가 활용한 2단계 횡단면 검증법에 적용하여 비교 및 분석한다. 분석결과, 소매용 부동산 시장 중에서 강남권(GBD), 도심권(CBD), 그리고 기타 권역은 증권시장선과 증권특성선이 통계적으로 일치하지 않은 것으로 나타나 CAPM이 적용되지 않음을 확인할 수 있었고, 마포·신촌권(SBD)의 경우에는 10% 유의수준에서 기각되지 않는 결과를 얻음으로써 CAPM의 적용가능성을 확인할 수 있었다. 또한 도심권을 제외한 서울의 권역별 소매용 부동산 시장은 체계적 위험이 증가할수록 높은 수익률을 제공하여 투자의 원칙이 통용되는 효율적 시장이었다. 즉, 서울의 권역별 소매용 부동산 시장은 토지 및 주택시장과는 달리 부분적으로나마 합리적으로 자본-자산(Capital-Asset)을 거래하는 부동산 시장으로 해석할 수 있다.
#상업용 부동산 시장 #자본자산가격결정모형 #소매용 부동산 #체계적 위험 #서울시 #Commercial Real Estate #CAPM(Capital Asset Pricing Model) #Retail Real Estate Market #Systematic Risk #Seoul City

목차

< 목 차 >
Ⅰ. 서 론 1
1. 연구의 배경 및 목적 1
2. 연구의 범위 및 방법 3
1) 연구 범위 3
2) 연구 방법 6
Ⅱ. 이론적 고찰 8
1. 소매용 부동산의 정의 8
1) 상업용 부동산의 분류 8
2) 소매용 부동산의 개념 11
2. 자본자산가격결정모형(CAPM)의 이론 13
1) 자본자산가격결정모형(CAPM)의 의의 13
2) Markowitz의 효율적 포트폴리오 14
3) 자본시장선(CML)의 도출 16
4) 증권시장선(SML)의 도출 21
5) 증권특성선(SCL)의 측정 26
3. 선행연구 고찰 27
1) 상업용 부동산 시장의 효율성 관련 연구 27
2) 자본자산가격결정모형(CAPM) 관련 연구 29
3) 선행연구와의 차별성 33
Ⅲ. 분석의 틀 35
1. 분석 자료 35
2. 시장 포트폴리오의 증권시장선(SML) 39
Ⅳ. 실증분석 41
1. 자본자산가격결정모형(CAPM)의 검증 41
2. 서울 소매용 부동산 시장의 효율성과 자본자산가격결정모형(CAPM)의 적용성 검증결과 44
1) 강남권 (GBD)의 검증결과 44
2) 마포·신촌권역(SBD)의 검증결과 47
3) 도심권역(CBD)의 검증결과 51
4) 기타 권역(Other District)의 검증결과 54
5) 서울시장(Seoul Market)의 검증결과 56
Ⅴ. 결 론 60
1. 연구의 요약 및 시사점 60
2. 연구의 한계 및 향후과제 62
참 고 문 헌 63
Abstract 66

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