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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학위논문
- 저자정보
- 지도교수
- 김용
- 발행연도
- 2021
- 저작권
- 경일대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
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본 연구는 2002년부터 2019년까지 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 기업의 현금보유가 이익조정 및 기업가치에 영향을 미치는지 그리고 현금보유와 이익조정의 상호작용효과가 기업가치에 영향을 미치는지를 검증하고자 하였다. 본 연구의 분석결과를 요약하면, 다음과 같다.
첫째, 경영자의 이익조정은 기업의 현금보유에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 물론 이익조정 대리변수와 현금보유 대리변수가 무엇이냐에 따라 결과가 약간 상이하게 나타났다. 따라서 이익조정이 많아지면 현금보유는 낮아질 것으로 판단된다. 둘째, 기업의 현금보유는 이익조정에 1% 수준에서 통계적으로 유의적인 음(-)의 관계를 나타내었다. 이는 동일연도에 현금보유와 이익조정이 상호작용하고 있는지를 파악하기 위함이었다. 일부 현금보유(FCF, CH1 및 CH2)만 발생액 이익조정(DA)에 유의적인 영향을 미쳤으며, 현금보유변수 중 잉여현금흐름(FCF)만 발생액 이익조정(DA_R)과 유의적인 관계를 나타냈다. 또한 현금보유가 실제이익조정(REM)에 미치는 영향도 동일하게 CS1과 CS2와만 유의적인 관계를 나타내었다. 셋째, 이익조정이 기업가치에 영향을 미치는지에 대한 [가설 3]은 발생액 이익조정(DA, DA_R)과 실제이익조정(REM) 모두 1% 수준에서 기업가치에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 넷째, 현금보유, 이익조정 및 이들의 상호작용이 기업가치에 영향을 미치는지에 대한 검증결과를 살펴보았다. 검증결과는 비록 현금보유와 이익조정 및 이들 상호작용효과가 기업가치에 양(+) 또는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 일치된 검증결과를 보이지는 못하였지만 대체로 영향을 미치는 것으로 나타났다.나아가 현금보유비율(CH1) 수준에 따라 상호작용효과가 기업가치에 미치는 영향이 현금보유비율(CH1) 상위수준에서는 5% 수준에서 통계적으로 유의적인 음(-)의 관계를 나타내었다. 이는 과도한 현금보유는 이익조정을 통하여 적정 수준으로 낮춤으로써 기업가치를 증가시키려는 시도를 한 것으로 생각할 수 있다. 다섯째, 검증결과에서는 IFRS변수에 대해서 1% 수준에서 유의적인 양(+)의 관계를 나타내었다. 이는 K-IFRS를 도입 전후에 유의적인 차이가 있음을 나타내고 있다. 발생액 이익조정인 DA와 DA_R 및 매출액 대비 현금보유비율인 CS1과 CS2는 K-IFRS 적용 전후에 차이가 있는 것으로 나타났다. 다만, 실제 이익조정인 REM은 K-IFRS 적용 전후에 차이가 없었으며, 매출액 대비 현금보유비율인 CS1과 CS2는 K-IFRS 적용 전후에 차이가 있는 것으로 나타났다.
현재까지 경영자의 이익조정은 기업가치를 증가시키는 방향으로 행해졌다. K-IFRS의 적용으로 경영자들은 보다 자유롭게 이익조정을 할 수 있을 것으로 판단된다. 이익조정이 기업정책의 일부로 작용하는지 아니면 주가 등 사적인 이해에 영향을 미치기 위한 수단으로 이용하는지에 따라 이익조정의 역할과 더불어 현금보유의 순수한 동기가 달라진다고 할 수 있다. 현금보유 뿐만 아니라 기업가치 관련 많은 연구가 이익조정과의 상호작용으로 긍정적인 측면에서 기업가치를 증가시키는 데 기여하기를 기대해 본다.
첫째, 경영자의 이익조정은 기업의 현금보유에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 물론 이익조정 대리변수와 현금보유 대리변수가 무엇이냐에 따라 결과가 약간 상이하게 나타났다. 따라서 이익조정이 많아지면 현금보유는 낮아질 것으로 판단된다. 둘째, 기업의 현금보유는 이익조정에 1% 수준에서 통계적으로 유의적인 음(-)의 관계를 나타내었다. 이는 동일연도에 현금보유와 이익조정이 상호작용하고 있는지를 파악하기 위함이었다. 일부 현금보유(FCF, CH1 및 CH2)만 발생액 이익조정(DA)에 유의적인 영향을 미쳤으며, 현금보유변수 중 잉여현금흐름(FCF)만 발생액 이익조정(DA_R)과 유의적인 관계를 나타냈다. 또한 현금보유가 실제이익조정(REM)에 미치는 영향도 동일하게 CS1과 CS2와만 유의적인 관계를 나타내었다. 셋째, 이익조정이 기업가치에 영향을 미치는지에 대한 [가설 3]은 발생액 이익조정(DA, DA_R)과 실제이익조정(REM) 모두 1% 수준에서 기업가치에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 넷째, 현금보유, 이익조정 및 이들의 상호작용이 기업가치에 영향을 미치는지에 대한 검증결과를 살펴보았다. 검증결과는 비록 현금보유와 이익조정 및 이들 상호작용효과가 기업가치에 양(+) 또는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 일치된 검증결과를 보이지는 못하였지만 대체로 영향을 미치는 것으로 나타났다.나아가 현금보유비율(CH1) 수준에 따라 상호작용효과가 기업가치에 미치는 영향이 현금보유비율(CH1) 상위수준에서는 5% 수준에서 통계적으로 유의적인 음(-)의 관계를 나타내었다. 이는 과도한 현금보유는 이익조정을 통하여 적정 수준으로 낮춤으로써 기업가치를 증가시키려는 시도를 한 것으로 생각할 수 있다. 다섯째, 검증결과에서는 IFRS변수에 대해서 1% 수준에서 유의적인 양(+)의 관계를 나타내었다. 이는 K-IFRS를 도입 전후에 유의적인 차이가 있음을 나타내고 있다. 발생액 이익조정인 DA와 DA_R 및 매출액 대비 현금보유비율인 CS1과 CS2는 K-IFRS 적용 전후에 차이가 있는 것으로 나타났다. 다만, 실제 이익조정인 REM은 K-IFRS 적용 전후에 차이가 없었으며, 매출액 대비 현금보유비율인 CS1과 CS2는 K-IFRS 적용 전후에 차이가 있는 것으로 나타났다.
현재까지 경영자의 이익조정은 기업가치를 증가시키는 방향으로 행해졌다. K-IFRS의 적용으로 경영자들은 보다 자유롭게 이익조정을 할 수 있을 것으로 판단된다. 이익조정이 기업정책의 일부로 작용하는지 아니면 주가 등 사적인 이해에 영향을 미치기 위한 수단으로 이용하는지에 따라 이익조정의 역할과 더불어 현금보유의 순수한 동기가 달라진다고 할 수 있다. 현금보유 뿐만 아니라 기업가치 관련 많은 연구가 이익조정과의 상호작용으로 긍정적인 측면에서 기업가치를 증가시키는 데 기여하기를 기대해 본다.
목차
I. 서 론 11. 연구 배경 12. 연구의 목적 33. 연구방법 및 연구의 구성 5II. 이론적 배경 및 선행연구에 대한 고찰 71. 기업의 현금보유에 대한 동기와 이론적 논의 72. 이익조정에 대한 동기와 이론적 논의 91) 이익조정의 정의, 유형 및 동기 92) 이익조정의 측정방법 133. 선행연구에 대한 고찰 161) 현금보유와 기업가치 162) 이익조정과 기업가치 184. 선행연구와의 차이 20III. 연구 설계 221. 가설의 설정 222. 연구모형 및 변수의 정의 281) 연구모형 282) 변수의 조작적 정의 303. 자료의 수집과 표본기업의 선정 41IV. 실증분석 431. 기초통계량 분석 432. 상관관계분석 453. 가설의 검증 491) 가설 1의 검증 결과 502) 가설 2의 검증 결과 543) 가설 3의 검증 결과 574) 가설 4의 검증 결과 585) 가설 5-1과 가설 5-2의 검증 결과 66V. 결 론 761. 연구결과의 요약 및 시사점 762. 한계점 및 장래의 연구과제 78참고문헌 80Abstract 91
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