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본 연구의 목적은 기업의 현금보유와 이익조정 간에 유의적인 관계가 있는지를 검증하고, 이러한 현금보유와 이익조정의 상호작용효과가 기업가치에 어떠한 영향을 미치는 지를 검증하는 것이다. 2002년부터 2019년까지 한국증권거래소 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 실증 분석하였으며, 분석결과는 다음과 같다.
첫째, 기업의 현금보유는 이익조정에 1% 수준에서 통계적으로 유의적인 음(-)의 관계를 나타내었다. 현금보유가 실제이익조정(REM)에 미치는 영향도 동일하게 CS1과 CS2와만 유의적인 관계를 나타내었다. 비록 현금보유 관련 변수에 따라 다르긴 하지만, [가설 1]은 채택된 것으로 판단할 수 있다. 둘째, 이익조정이 기업가치에 영향을 미치는지에 대한 [가설 2]는 발생액 이익조정(DA, DA_R)과 실제이익조정(REM) 모두 1% 수준에서 기업가치에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 [가설 2]도 채택되었다. 셋째, 현금보유와 이익조정 및 이들의 상호작용효과가 기업가치에 일관성있게 양(+) 또는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나지는 못하였지만, 그러나 실제이익조정의 경우 현금보유 대용변수를 CH1과 CH2로 사용하는 경우에 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 실제 이익조정의 경우에는 [가설 3]이 채택된다고 할 수 있다.
결론적으로 이익조정이 기업정책의 일부로 작용하는지 아니면 주가 등 사적인 이해에 영향을 미치기 위한 수단으로 이용하는지에 따라 이익조정의 역할과 더불어 현금보유의 순수한 동기가 달라진다고 할 수 있다.
첫째, 기업의 현금보유는 이익조정에 1% 수준에서 통계적으로 유의적인 음(-)의 관계를 나타내었다. 현금보유가 실제이익조정(REM)에 미치는 영향도 동일하게 CS1과 CS2와만 유의적인 관계를 나타내었다. 비록 현금보유 관련 변수에 따라 다르긴 하지만, [가설 1]은 채택된 것으로 판단할 수 있다. 둘째, 이익조정이 기업가치에 영향을 미치는지에 대한 [가설 2]는 발생액 이익조정(DA, DA_R)과 실제이익조정(REM) 모두 1% 수준에서 기업가치에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 [가설 2]도 채택되었다. 셋째, 현금보유와 이익조정 및 이들의 상호작용효과가 기업가치에 일관성있게 양(+) 또는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나지는 못하였지만, 그러나 실제이익조정의 경우 현금보유 대용변수를 CH1과 CH2로 사용하는 경우에 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 실제 이익조정의 경우에는 [가설 3]이 채택된다고 할 수 있다.
결론적으로 이익조정이 기업정책의 일부로 작용하는지 아니면 주가 등 사적인 이해에 영향을 미치기 위한 수단으로 이용하는지에 따라 이익조정의 역할과 더불어 현금보유의 순수한 동기가 달라진다고 할 수 있다.
목차
국문초록
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구의 고찰
Ⅲ. 연구설계
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (0)
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