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논문 기본 정보

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학술저널
저자정보
김창범 (부산대학교) 변설원 (부산대학교) 최종서 (부산대학교)
저널정보
대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제20권 제5호
발행연도
2007.10
수록면
2,093 - 2,119 (27page)

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경영자 보상제도의 하나인 스톡옵션 보상제도는 대리인비용을 완화시켜 계약비용을 낮추며, 보고이익의 질을 높여 주주 및 기업 가치를 제고시키는 방향으로 사용될 수도 있으나, 한편으로는 경영자가 경영자보상의 극대화를 위한 하나의 도구(tool)로써 이용될 수도 있다. 유인보상의 일환으로 스톡옵션을 부여받은 경영자의 주식기준 보상은 부여시점의 약정행사가격과 권리행사시점의 주가의 차이에 의해서 그 크기가 결정되므로 경영자는 스톡옵션 부여시점의 약정행사가격은 가급적 낮추려 하며, 행사시점의 주가는 가급적 높이려는 유인을 갖는다. 만일 경영자가 보고이익의 계산에 실질적인 재량권을 가지며, 주가와 이익 사이에 양(+)의 상관관계가 존재함을 전제로 할 경우, 재량권의 행사를 통한 이익의 증감은 주가의 변동을 초래하여 경영자보상의 극대화로 이어질 수 있다.
본 연구에서 스톡옵션 발행 기업을 중심으로 이러한 유인의 존재여부에 대하여 실증 분석한 결과, ⅰ) 스톡옵션 부여직전에는 약정 행사가격을 낮추기 위하여 이익을 과소 계상하는 이익조정이 발견되지 않았으나, ⅱ) 스톡옵션 행사직전에는 행사시점의 주가를 높이기 위하여 이익을 과대 계상하는 이익조정이 발견되었다. 나아가 스톡옵션 행사를 염두에 둔 이익조정표본과 통제표본 사이에 재량적 발생액의 가치관련성에 차이가 존재하는지를 분석한 결과 주식수익률과 재량적 발생액의 상관관계에는 유의한 차이가 발견되지 않았다. 이는 투자자들의 이익에 대한 기능적 고착화 현상을 부분적으로 반영하는 것으로 해석되며 주식시장이 이익의 구성요소에 관한 정보를 충분히 반영하지 못함을 시사한다. 즉, 경영자가 스톡옵션 행사시에 주가에 영향을 미치기 위하여 이익조정을 수행하더라도 시장이 이를 적절히 간파하여 차별적인 수익률반응을 나타내지 못함으로써 결과적으로 경영자에게 기회주의적인 이익조정의 동인을 허용하고 있다고할 수 있다.
#스톡옵션 보상제도 #대리인비용 #이익조정 #기능적 고착화 #stock options compensations system #agency costs #earnings management #functional fixation to earnings

목차

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구 검토
Ⅲ. 가설설정 및 연구설계
Ⅳ. 실증분석 및 결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (46)

참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - 고대영 / 2007 / 스톡옵션행사가 이익조정에 미치는 영향 / 회계정보연구 25 (2) : 113 ~ 131 dbpia 2. [학술지(정기간행물)] - 김창수 / 2002 / 스톡옵션의 공시효과와 기업 특성 / 재무연구 15 (2) : 1 ~ 42 dbpia 3. [학술지(정기간행물)] - 김창범 / 2007 / 재량적 발생액을 이용한 이익조정에 관한 이론적 검토와 향후 전망 / 국제회계연구 18 (18) : 279 ~ 300 dbpia 4. [학술지(정기간행물)] - 김희석 / 2004 / 스톡옵션 도입공시와 주가반응 / 경영연구 19 (2) : 215 ~ 252 dbpia 5. [학술지(정기간행물)] - 나종길 / 2000 / 부실기업의 이익조정과 주식시장의 반응 / 회계학연구 25 (4) : 55 ~ 85 google schola

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