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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
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저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제44권 제4호
발행연도
2015.9
수록면
615 - 636 (22page)

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본 연구는 한국 주식 ELW 시장에서 역사적 변동성(HV)과 내재변동성(IV)의 차이가 ELW 수익률에 미치는 영향에 대해 살펴보았다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 변동성 차이(HV-IV)가 작을수록ELW 델타헤지 수익률이 낮아지는 경향이 있다. 둘째, 상위 20%와 하위 20%에 해당하는 변동성차이를 가지는 ELW를 이용하여 구성한 두 포트폴리오는 통계적으로 유의한 수익률 차이를 보이고, 이는 기존에 알려진 체계적 위험인 시장초과수익률, SMB, HML, 모멘텀(momentum), 변동성 위험프리미엄(variance risk premium)에 의해 설명되지 않는다. 셋째, 개별 ELW 델타헤지 수익률은 변동성 차이(HV-IV)에 의해 유의하게 설명되며, 변동성 차이는 주식 특성변수, ELW 유동성 변수, ELW 순매수압력 변화에 의해 유의하게 설명된다. 이에 따라 변동성 차이는 개별 특성에 의해 발생한 가격차이와 순매수압력 변화에 따라 발생한 일시적 가격변화를 포함하는 지표임을 보였다.
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[학술지(정기간행물)] - 고봉찬 / 2011 / ELW 시장의 투자자 인식과 투자행태 분석 / 한국증권학회지 40 (1) : 57 ~ 84 dbpia [학술지(정기간행물)] - 박윤정 / 2012 / 장외 개별주식 옵션시장에서 내재변동성의 정보효과 / 선물연구 20 (2) : 195 ~ 235 dbpia [학술지(정기간행물)] - 변진호 / 2008 / 주식워런트증권(ELW)의 LP제도에 관한 연구 / 경영논총 26 (1) : 17 ~ 41 dbpia [학술지(정기간행물)] - 이은태 / 2011 / ELW 시장의 가격 행태 분석 / 한국증권학회지 40 (1) : 1 ~ 17 dbpia [학술지(정기간행물)] - 이준서 / 2007 / ELW 상장 및 폐지가 기초자산에 미치는 영향 / 재무연구 20 (3) : 57 ~ 96 dbpia

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