주가지수선물시장의 투자자별 거래량과 변동성에 관한 연구

한경수; 이상재

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자료유형: 학술저널

저자정보: 한경수 이상재

저널정보: 한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육논총 제45집

발행연도: 2007.3

수록면: 381 - 401 (21page)

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본 연구는 KOSDAQ50과 KOSPI200 주가지수선물을 대상으로 시장참여자를 개인, 기관 및 외국인으로 구분하고 각 투자주체별로 거래량과 변동성 및 거래량과 수익률간의 관계를 시장별로 살펴보았다. 검증결과, 첫째, 거래량과 가격변동성은 정(+)의 관계이지만 기대와 비기대 거래량은 양 시장에서 다른 부호를 보이고 있다. 그리고 거래량에 대한 변동성의 비대칭적인 반응에 대해서는 투자주체별로 상이한 결과를 보이고 있다. 두 번째, 거래량과 수익률은 유의적이지 않았다. 또한, 미결제약정 수량이 수익률을 설명하는 정보가치가 크지 않았으며, 순매수의 증가는 외국인만이 시장 선도자로서 수익률과 정(+)의 관계를 낳고 있다.

This thesis examines the relationship between trader-type-specific trading volume and volatility in the korean stock Index Futures until June 2005. First, the total of trading volume increases along with its volatility. But in the case of open interest, it’s difficult to find any means. Second, when trading volume are decomposed into expected and unexpected components, unexpected shocks are positively associated with the volatility in case of the KOSPI200 futures, but it is a meaningless relation in the KOSDAQ50 futures. Third, it has more powerful effects the increase in the volume than the case of the decrease of that in the KOSPI200 futures, but it’s difficult to find any asymmetry in the KOSDAQ50 futures. Fourth, volatility has a meaningful relation with the change of an unexpected trading volume by trade types in a both futures market. Fifth, in the case of individual and domestic commercial investors, increase in the buy makes the price fluctuation much higher than decrease in the KOSPI200 futures. But it hasn’t any meaningful asymmetry in the KOSDAQ50 futures. And then, it analyzed the relationship of the volume with the return in the KSIF market. First, the volume of KOSPI200 futures doesn’t play a primary role with the clear explanation of return model. Second, an unexpected volume shocks are negatively associated with the return in case of the KOSPI200 futures, but it is a meaningless relation in the KOSDAQ50 futures. In the case of open interest, it’s difficult to find any mean in a both futures. Third, The changes in volume by foreigners are positively associated with the return and the volatility, but individuals and domestic commercial investors are negatively associated with the return. This result seems that foreigners are initiatively trading the korean stock index futures, individuals and domestic commercial investors follow the lead made by foreigners.

#거래량 #수익률 #Korean Stock #Profit Ratio #Volatility #변동성 #주가지수선물 #Volume #Futures

참고문헌 (25)

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1. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2003 / 외국인 거래 정보와 주식시장 : 개방 10년의 경험 / 재무연구 16 (1) : 159 ~ 192

2. [학술지(정기간행물)] - 구맹회 / 2001 / 투자자 유형과 주가의 관계에 관한 연구 / 재무관리연구 18 : 43 ~ 66

3. [학술지(정기간행물)] - 고봉찬 / 2002 / 국채선물 및 옵션시장의 일중 가격변화와 거래량 / 선물연구 10 (2) : 3 ~ 94

4. [학술지(정기간행물)] - 공재식 / 1997 / 한국주식시장에서의 거래량 정보 효과에 관한 연구 / 재무연구 10 : 299 ~ 316

5. [학술지(정기간행물)] - 배기홍 / 2003 / KOSDAQ50 지수선물시장과 KOSPI200 지수선물시장의 정보효율성 비교분석 / 선물연구 11 (2) : 2 ~ 49

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