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한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육논총 제61집
발행연도
2010.6
수록면
43 - 66 (24page)

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본 연구는 유가증권시장에서 기업분할을 공시한 기업을 대상으로 분할공시로부터 주주들은 일정기간동안 누적비정상초과수익률을 얻는지와 분할방법에 따라 누적비정상초과수익률에 차이가 있는지 그리고 누적비정상초과수익률에 영향을 주는 요인이 분할방법에 따라 다른지를 알아보고자 하였다. 분석대상은 2001-2008년까지 기업분할공시를 한 70개 기업(인적23개와 물적 47개)이며 기업특성변수로는 분할직전년도의 재무자료 등이다.본 연구의 결과 분할공시로 인해 일별비정상수익률은 음, 양이 혼재되어 있으나 일정기간동안의 누적비정상초과수익률은 양의 수익을 얻고 있는 것으로 나타났다.또한 물적분할의 경우 누적비정상수익률은 음의 수익률, 인적분할의 경우는 양의 수익률을 나타내고 있어 분할방법에 따라 분할공시는 누적비정상초과수익률에 다르게 영향을 주고 있음을 알 수 있었다. 물적분할과 인적분할의 누적비정상수익률에 영향을 주는 변수는 물적분할에서는 업력과 대주주지분율이 양으로, ROE와 MTB가 음으로 유의하였으나 인적분할에서는 업력과 대주주지분율이 물적분할과는 반대로 음의 계수, ROE와 MTB는 물적분할과 같은 음의 계수이나 유의하지 않았다. 이로 인해 인적의 경우는 유의하였던 일별비정상수익률을 종속변수로 하여 추가적 회귀분석을 한 결과 대주주지분율과 ROE가 물적분할과는 반대방향으로 유의하였고, 업력과 MTB 등은 양의 방향, 음의방향으로 혼재해 있고 매출액증가율, 종업원증가율, 현금등가물변수가 양의 방향으로 영향을 미치고 있는 것으로 나와 인적분할과 물적분할의 경우 유의변수와 그 방향이 같지 않는 것으로 나왔다.
#기업분할 #물적분할 #Average Abnormal Return #인적분할 #Divestiture #비정상초과수익률 #Equity Carve-Out #Spin-Off

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1. [학술지(정기간행물)] - 기현희 / 2004 / 기업분할이 모기업의 주가에 미치는 영향 / 대한경영학회지 17 (2) : 725 ~ 749 dbpia 2. [학술지(정기간행물)] - 남기석 / 2008 / 기업지배구조, 현금성 자산, 그리고 기업가치 / 경영교육연구 (51) : 91 ~ 113 dbpia 3. [학술지(정기간행물)] - 박경진 / 2005 / 기업분할과 경영성과 / 전략경영연구 8 (2) : 81 ~ 104 dbpia 4. [학술지(정기간행물)] - 오문석 / 2002 / 기업분할 과세의 개선을 위한 분석적 고찰 / 재무와 회계정보저널 2 (1) : 1 ~ 17 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - 이상욱 / 2007 / 기업분할 결정요인은 무엇인가?- 한국의 기업분할을 중심으로 - / 경영학연구 36 (3) : 791 ~ 821 dbpia

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