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논문 기본 정보

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한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육연구 제31권 제4호
발행연도
2016.8
수록면
23 - 47 (25page)

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[연구목적] 본 연구는 한정된 유형의 기초자산에 대한 ETF만을 다루던 기존 연구와 차별화하여 다양한 기초자산별로 ETF 데이트레이딩을 분석하고 시사점을 제공하고자 하였다.[연구방법] 본 연구는 거래비용 차감 후의 실질이익을 계산하고 다중회귀모형을 이용해서 투자자의 실질이익에 영향을 미치는 요인들을 추정했다. 분석을 위해서 2012부터 2015년까지 최근 기간에 한국거래소 주식시장에서 발생한 실제 매매장 자료를 이용했다.[연구결과] 거래비용 차감 후 이익 기준일 때, 주가지수, 채권, 통화를 기초자산으로 하는 ETF에서 손실이 나타났다. 투자자유형에서, 개인투자자가 스타일 ETF에서 큰 폭의 이익을 실현했다. 외국인은 금융파생상품 ETF와 외국시장지수 ETF에서 이익을 실현한 한편, 기관투자자는 금융파생상품 ETF와 통화 ETF에서 큰 폭의 손실을 입었다. 외국인은 거래빈도가 높은 전략을 수행한 반면, 개인과 기관투자자는 좀 더 효율적이고 비용이 덜드는 거래전략을 실행한 것으로 나타났다. 장중변동성은 기초자산에 관계없이 대체로 수익률에 정의 영향을 미쳤으며 시장유동성은 대체로 데이트레이딩 수익률에 부의 영향을 미쳤다.[연구의 시사점] 본 연구의 결과는 펀드의 순자산가치와 거래가격 간에 일시적 차이가 나타날 가능성이 높은 시장에서 데이트레이딩이 유용한 전략임을 의미한다. 또한 펀드의 순자산가치와 시장가격 간 괴리가 더 오랫동안 지속되는 저유동성 ETF 시장에서 데이트레이딩 전략이 효율적일 수 있음을 시사한다. 투자자 그룹별 성과분석에서는 개인투자자가 비효율적인 고비용거래를 실행한다는 행동오류가설을 지지하는 증거를 발견하지 못했다.
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