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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학술대회자료
- 저자정보
- 발행연도
- 2014.6
- 수록면
- 1 - 31 (31page)
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본 연구에서는 한국주식시장에서 기업규모와 Book-to-Market Value에 따른 선·후행관계를 실증 분석하기 위하여 대형주, 소형주, 높은 PBR 주식과 낮은 PBR 주식으로 구성된 포트폴리오를 이용하였고, 분석자료 2000년 1월부터 2013년 8월까지이며 주별 수익률 자료를 사용하였다. 포트폴리오 수익률간의 장기적인 비대칭성을 확인하기 위해 공적분 검정을 먼저 실시하고, 이 후 벡터오차수정모형을 통하여 분석하였다. 또한 연구기간동안 상승기와 하락기, 보합기를 나누어 분석함으로서 전체기간과 다른 결과가 나오는 지 여부를 확인하고 강건성을 높이고자 하였다. 대형주와 소형주 포트폴리오간의 선도-지연 관계를 분석한 결과, 선행연구와 마찬가지로 대형주 포트폴리오가 소형주 포트폴리오를 선행하는 것으로 나타났으며, 높은 PBR(고평가, 인기주)을 가진 기업으로 구성된 포트폴리오 수익률이 낮은 PBR(저평가, 성장주)로 구성된 포트폴리오 수익률을 일방적으로 선도하는 것으로 확인되어 소기업 효과나 저PBR 효과는 발견되지 않았다. 그러나 상승기와 하락기에서는 소형주가 먼저 반응하고, 낮은 PBR을 가진 주식으로 구성되어있는 포트폴리오 수익률이 먼저 반응함으로서 전체구간과 반대의 결과를 나타냈다. 상승, 혹은 하락과 같은 변동성이 있는 구간에서는 대형주, 높은 PBR주(인기주)가 먼저 정보에 반응하는 반면, 보합기에서는 소형주효과나 저 PBR 효과가 존재한다는 것을 나타냈다.
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