IFRS 17 보험부채의 할인율 추정에 관한 연구

오세경; 오창수; 박소정; 최시열; 박기남

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자료유형: 학술저널

저자정보: 오세경 오창수 박소정 최시열 박기남

저널정보: 보험연구원 보험금융연구 보험금융연구 제29권 제3호

발행연도: 2018.1

수록면: 45 - 75 (31page)

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이 논문의 연구 히스토리 (3)

2018

IFRS 17 보험부채의 할인율 추정에 관한 연구

오세경 , 오창수 , 박소정 외 2명 보험금융연구 2018.01 학술저널

2016

IFRS4 2단계 하에서의 유동성 프리미엄을 반영한 할인율 추정에 관한 연구

오세경 , 박기남 , 최시열 한국경영학회 융합학술대회 2016.08 학술대회자료

IFRS4 2단계하에서의 유동성 프리미엄을 반영한 할인율 추정에 관한 연구

오세경 , 박기남 , 최시열 보험금융연구 2016.01 학술저널

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본 연구는 보험부채의 유동성 프리미엄과 할인율을 추정하는 방식을 제안하고 동 방식에 의해 이들에 대한 추정치를 산출하는 것을 목적으로 한다. 본 연구에서는 보험계약의 비유동적 특성과 가장 유사한 금융상품의 파악을 위해 보험계약의 미래현금흐름과 유동성 특성을 반영하는 보험부채의 내부수익률(IRR)을 국내 3대 보험사의 자료를 사용하여 산출하였다. 수익률 차원에서 보험부채와 가장 유사한 회사채 등급을 미러링(mirroring)해 본 결과, 공모의 경우 AA 등급 회사채와 가장 잘 매치되는 것을 발견하였다. 회사채의 유동성 프리미엄을 추정하는 방법으로 Fama-French 2요인 모형을 확장한 오세경·박기남·최시열(2016)의 방법론을 적용하였으며, 공모 AA 등급 회사채의 유동성 프리미엄은 7년 만기물을 제외하고 1년 만기물부터 20년 만기물까지 꾸준히 상승하는 모습을 보이고 있으며(1년: 12bp∼20년: 75bp), 관찰되는 국채의 최장 만기인 50년까지 산술평균한 유동성 프리미엄은 53bp로 추정되었다. 무위험수익률 곡선에 추정된 유동성 프리미엄을 더하면 보험부채의 할인율을 구할 수 있다. 추정된 할인율과 유동성 프리미엄은 IFRS 17에서 말하는“할인율이 보험계약 현금흐름의 시간가치, 현금흐름의 특성 및 유동성 특성을 반영해야 한다.”는 원칙에 입각하여 추정되었을 뿐만 아니라 한국적 상황을 가장 잘 반영하여 산출되었기 때문에 정책당국과 업계에서 활용할 수 있는 대안이 될 것으로 기대한다.

This study aims to suggest a method to estimate the illiquidity premium and the discount rate for the insurance liability and provide their estimates based on it. To identify a financial instrument whose characteristic of illiquidity is most similar to that of the insurance liability, we calculate the internal rate of return (IRR) of the insurance liability which reflects the characteristics of the cash flows and the illiquidity characteristics of the insurance liability, using the data of the three largest life insurance companies in Korea. When we mirror the IRRs of the insurance liability with the yields-to-maturity of corporate bonds, we find that AA-rated corporate bonds match the most with the insurance liability in case of publicly issued bonds. As a methodology to estimate the liquidity premium of corporate bonds, we apply the methodology of Oh et al. (2016) which extends Fama-French two factor model. The results show that the liquidity premium of public AA-rated corporate bonds increases steadily from one-year maturity bonds (12 bp) to twenty-year maturity bonds (75 bp) except seven-year maturity bonds. The average liquidity premium is estimated to be 53 bp, when extending the maturity up to fifty years which is the longest maturity of government bonds observed in Korea. The discount rates for the insurance liability can be calculated if the estimated liquidity premium is added to the risk-free yield curve. We expect that the estimated discount rate and the liquidity premium for the insurance liability can be used by the regulatory body and the practitioners of the industry, since it is not only estimated based on the principle of IFRS 17, specifying “the discount rates should reflect the time value of money, the characteristics of the cash flows and the liquidity characteristics of the insurance contracts”, but also it reflects the Korean circumstances the best.

#IFRS 17 #insurance liability #liquidity premium #discount rate #term structure

참고문헌 (22)

참고문헌 신청

오세경 / 2016 / IFRS4 2단계하에서의 유동성 프리미엄을 반영한 할인율 추정에 관한 연구 / 보험금융연구 27(4):131~169

Chen, Long / 2007 / Corporate yield spreads and bond liquidity / The Journal of Finance 62:119~149

Cieslak, Anna / 2015 / Expected returns in Treasury bonds / Review of Financial Studies 28:2859~2901

Clark, Dominic / Allowing for illiquidity and other market stress impacts in the valuation of insurance liabilities

De Jong, Frank / 2012 / Liquidity risk premia in corporate bond markets / The Quarterly Journal of Finance 2:1~34

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이 논문의 저자 정보

오세경

소속기관 보험연구원

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 2 이용수 28

오창수

소속기관 한양대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 11 이용수 94

박소정

소속기관 서울대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 2 이용수 44

최시열

소속기관 보험연구원

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 2 이용수 28

박기남

소속기관 보험연구원

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 2 이용수 28

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