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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제8권 제2호
발행연도
2009.1
수록면
147 - 162 (16page)

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본 연구에서는 사외이사 교체가 자본조달에 시점선택에 미치는 영향을 분석하기 위해 사외이사 비해임기업과 해임기업을 구분하여 분석을 실시하였다. 분석결과 사외이사 비해임기업에 한해 자본조달시 기업에 유리한 시점을 선택하는 기회주의적 행동이 발견되었다. 이는 본연의 경영통제 기능을 충실히 수행하지 못한 사외이사는 해임되고, 이후 사외이사 해임이 이루어진 기업에 있어 교체된 경영진의 경영통제 활동으로 자본조달 시점선택에 대한 기회주의적 행동이 나타나지 않는 것으로 해석된다. 또한 사외이사 비해임기업의 기회주의적 행동은 주식시장이 호황일수록 더욱 강하게 나타나 호황기에 유상증자에 대한 투자자들의 참여에 더욱 주의를 요하는 것으로 판단된다. 마지막으로, 소유구조와 자본조달의 기회주의적 행동에 관한 분석결과 국내 자본시장에서 기관투자자의 역할이 자본조달의 기회주의적 시점선택에 대한 대리인 문제를 완화시키는데 기여하는 것으로 나타났다. 본 연구는 사외이사제도의 시사점에 대한 실증적인 결과를 제공하고, 자본조달 참여시 주주 부의 손실 발생가능성에 대한 사전적 정보제공으로 인한 유용성 측면에서 연구결과의 의의를 찾을 수 있다.
#기회가설 #자본조달 #사외이사 교체 #대리인문제 #Opportunity Hypothesis #Equity Offering #Outside Director turnover #Agency Problem

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참고문헌 (24)

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Aoki,M / 1984 / The Co-operative Game Theory of the Firm / Oxford,U.K.,Clarendon Press google schola Brown, S / 1985 / Using Daily Stock Returns : The Case of Event Studies / Journal of Financial Economics 14 : 3 ~ 31 google schola David, P / 2001 / The Influence of Activism by Institutional Investors on R&D / Academic Management Journal 44 : 144 ~ 157 google schola Jensen, C. M / 2005 / Agency Cost of Overvalued Equity / Financial Management 34 : 5 ~ 19 google schola Jenter, D / 2005 / Market Timing and Managerial Portfolio Decisions / Journal of Finance 60 : 1903 ~ 1949 google schola

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