A Study on Corporate Governance, Risk, and Diversification as Determinants of Firm Value under Restriction of Macroeconomic Variables

이장우

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자료유형: 학술저널

저자정보: 이장우

저널정보: 한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제21권 제1호

발행연도: 2019.1

수록면: 21 - 33 (13page)

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Using Korean KRX data, we examine if fundamentals, governance variables, and business structure act as determinants of firm value, even under restriction of macro-economic variables: interest, business cycle, stock market condition, and market risk. We document that fundamentals and governance variables do play as determinants of firm value even after they are controled for. Business structure, however, does not show any significant role. Interest rate (positively), business cycle (mostly negatively), and stock market condition (mostly negatively) do affect firm value. Market risk, however, seems not to play a significant role in most circumstances. Further, our tests by means of cross-product terms show that contributions of fundamentals and governance variables are positively or negatively fortified by macro-economic variables. The role of business structure, however, is not so clearly shown. In the mean time, we need more cautious conclusion here by considering that the effect of ownership concentration on firm value is not linear: with negative effect in linear term and positive effect in squared term.

참고문헌 (19)

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Amit, R. / 1988 / Diversification strategies, business cycles and economic performance / Strategic Management Journal 9(2):99~110

배성철 / 2008 / Corporate Diversification, Relatedness, and Firm Val-ue: Evidence from Korean Firms / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 37(6):1025~1064

Berger, P. G. / 1995 / Diversification's effect on firm value / Journal of Financial Economics 37:39~65

Berry, C. / 1971 / Corporate growth and diversification / Journal of Law and Economics 14:371~383

Black, S. B. / 2012 / How corporate governance affects firm value: evidence on channels from Korea, European corporate governance institute of finance

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