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저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제18권 제3호
발행연도
2019.1
수록면
107 - 129 (23page)

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본 연구의 목적은 유가증권시장에서의 KOSPI지수, 세 가지 시가총액 규모별 지수(대형주, 중형주, 소형주)와 유가 사이의 관계를 비선형 모형인 LSTAR(logistic smooth transition autoregressive)모형과 분위수 회귀분석모형(Quantile regression)을 이용하여 검토하는데 있다. 본 연구의 표본기간은 2001년 1월 4일부터 2018년 12월 13일까지이며, 주별 자료를 이용하여 분석하였다. 먼저, 네 가지 지수수익률에 대한 비선형성을 검정하였을 때 모든 지수에서 선형 종속적이라는 귀무가설을 기각하는 것으로 나타났으며, 이는 네 가지 지수수익률 모두 선형 접근법보다 비선형 접근법이 적합하다는 것을 의미한다. LSTAR모형을 추정한 결과, 유가 변화율이 아주 작은 국면(유가가 크게 하락하는 국면)에서는 네 가지 지수수익률의 장기 평균(long-run mean)은 모두 음(-)의 값을 가지는 반면, 유가 변화율이 아주 큰 국면에서는 이들 지수수익률의 장기 평균은 모두 양(+)의 값을 가지는 것으로 나타났다. 이러한 현상은 거시경제적 상황을 통제한 경우에도 나타났다. 이 결과는 우리나라 투자자들은 유가 상승(하락)은 경제에 긍정적(부정적) 영향을 미치기 때문에 유가 상승(하락)에 대해서 긍정적(부정적)으로 평가하고 있음을 보여준다고 할 수 있다. 또한, 분위수 회귀분석결과에서는 주식시장의 국면에 따라 유가 상승과 하락이 네 가지 지수 모두에 대해 비대칭적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 하지만, 분위별 회귀계수의 동등성 검정에서 중형주와 소형주의 경우 유가 상승의 효과는 주식시장의 국면에 따라 그 차이가 통계적으로 유의하지 않지만, 유가 하락은 상승시장과 하락시장에서 통계적으로 유의한 회귀계수의 차이가 존재하는 것으로 나타났다. 이는 중형주와 소형주의 경우 시장상황이 좋지 않을 때 유가 하락에 더욱 유의하여야 한다는 것을 의미한다.
#Stock Index #Oil Price #Nonlinear Model #STAR Model #Quantile Regression

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강인철 / 2012 / 국제 원유가격의 변동이 주식시장의 변동에 미치는 영향에 관한 연구 / 金融工學硏究 11(2):23~43 dbpia 고희운 / 2017 / 원유가격 충격이 한국 주식시장에 미치는 영향 및 헤지 비율 분석 / 金融工學硏究 16(4):25~52 dbpia 고희운 / 2018 / 상품시장 변동성과 한국주식시장 변동성 간의 상호관계분석 / 재무관리연구 35(4):273~294 Crossref 김세완 / 2008 / 비선형 STAR 모형을 이용한 이산화탄소 배출량과 경제성장 간의 관계 분석 / 자원환경경제연구 17(1):3~23 google schola 김용복 / 2009 / 환율변동이 실물경제에 미치는 영향 google schola

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