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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
김현동 (서강대학교) 김태연 (한국과학기술원)
저널정보
한국재무학회 재무연구 재무연구 제32권 제2호
발행연도
2019.1
수록면
221 - 246 (26page)

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본 연구는 한국기업을 대상으로 기관투자자의 투자기간과 자사주 매입 간의 관계에 대해 조사하였다. 2004년부터 2017년까지 유가증권시장에 상장된 기업들을 대상으로 분석한 결과, 기관투자자의 투자기간과 투자 대상 기업의 자사주 매입 사이에 유의한 음(-)의 관계가 발견되었다. 특히, 단기 기관투자자의 지분이 높은 기업일수록 더 많은 자사주를 매입하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 단기 기관투자자들이 장기 기관투자자들과 달리 기업의 성장보다 단기적 주가 상승에 관심이 많고, 주가에 대한 많은 정보를 보유하여 기업의 자사주 매입 후 이어지는 주가 상승으로부터 보다 많은 이익을 취할 수 있기 때문이라 생각된다. 흥미롭게도 기업을 재벌기업과 비재벌기업으로 나누고 기관투자자의 투자기간과 자사주 매입 간의 관계에 대해 조사한 결과, 둘 사이의 유의한 음(-)의 관계는 재벌기업에서만 관찰되었다. 이는 재무적 제약이 적고 지배주주의 지배력이 높은 재벌기업에서 자사주 매입이 더 높은 주가 상승으로 이어지기 때문으로 보인다. 본 연구는 기관 투자자들을 동질적 집단으로 간주하였던 기존 국내 연구들과 달리 기관투자자들의 상이성에 초점을 맞춰 기관투자자들마다 투자 대상 기업의 재무 정책, 특히 자사주 매입 정책에 대한 관심이 다를 수 있음을 보였다는 점에서 의의를 갖는다.

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