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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
이준행 (서울여자대학교)
저널정보
명지대학교 금융지식연구소 금융지식연구 금융지식연구 제14권 제2호
발행연도
2016.1
수록면
145 - 170 (26page)

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본 연구에서는 국내 연기금과 같은 기관투자자들이 경제상황이나 국면에 따라 자산배분 비중을 조정하는 동태적인 SAA전략을 구사할 경우, 그 성과가 정태적인 SAA에 비해 개선될 수 있는가를 알아보고자 한다. 자산 수익률의 변화와 밀접한 관계를 가지는 국면은 경기활황 및 불황으로 구분되는 경기변동 국면과 고변동성 및 저변동성으로 구분되는 변동성 국면으로 알려져 있다. 본 연구에서는 국면전환모형(MSM)을 이용하여 국면을 파악하고 이에 대응하는 투자전략을 수립한다. 국면을 구분하는 자료로는 주식시장의 turbulence, 환율 turbulence, 경기선행지수 등을 사용하였다. 이들 자료를 이용하여 2국면 MSM을 추정하고 국면을 구분한 후 각각의 국면에 적절한 자산배분비중을 적용한 결과, dynamic SAA전략은 static SAA전략에 비해 우수한 성과를 보였다. 수익률은 연율로 약 0.8%가 개선되고 리스크는 현저히 줄어드는 것으로 나타났다. 특히 왜도, VaR 등으로 측정한 하방위험이 크게 개선되어 수익/리스크의 비율도 유의하게 개선되었음을 확인하였다. 국면을 판단하는 지표 중 주식시장의 turbulence가 dynamic SAA의 성과를 개선하는 데 가장 크게 기여하는 것으로 나타났다.
#regime shift #Markov Switching Model #dynamic SAA #finantial market turbulence #business cycle

목차

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이준행 / 2016 / 경기국면별 스타일 투자의 성과 : 가치 vs 성장 / 서울여대 사회과학 논총 19:45~59 google schola 이준행 / 1994 / 다국면 마르코프전환모형을 이용한 주가의 동태적 분석 및 예측 / 증권학회지 15:561~595 google schola 신중철 / 2015 / 경제상황에 따른 펀드의 성과평가 및 그 활용방안 연구 / 한국증권학회지 44(1):93~126 dbpia 조재범 / 1998 / 마르코프 국면전환모형을 이용한 KOSPI 와 금리의 추이 분석 / CSAM 5(1):177~191 dbpia 허진영 / 2015 / 국면전환 GARCH 모형을 이용한 코스피 변동성 분석 / 응용통계연구 28(3):429~442 dbpia

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