기업의 ESG 등급이 발생액 이익조정 및 실물 이익조정에 미치는 영향

강경구; 박정열; 나형종

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자료유형: 학술저널

저자정보: 강경구 (서울과학종합대학원대학교) 박정열 (서울과학종합대학원) 나형종 (세명대학교)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제107집

발행연도: 2023.2

수록면: 139 - 163 (25page)

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[연구목적] 본 연구는 기업의 ESG 등급과 발생액 이익조정 그리고 실물 이익조정 수준과의 관계에 대하여 연구하였다. 본 논문은 ESG 총 등급뿐만 아니라 ESG 등급 중 환경 등급, 사회적 활동 등급, 지배구조 등급 이렇게 세부적인 등급과도 기업의 이익조정 수준과의 관계에 대해서 실증분석을 수행하였다.
[연구방법] 본 연구의 표본기간은 2011년～2021년이고, 표본대상은 KOSPI 기업 중 한국ESG기준원에서 ESG 등급을 공시한 기업들을 대상으로 하였다. 본 연구에서 사용한 기업 재무 데이터는 NICE신용평가에서 제공하는 KISVALUE를 사용하여 수집하였다. 본 논문에서는 회귀분석 모형을 통해 기업의 ESG 등급이 발생액 이익조정 및 실물 이익조정 행위에 미치는 영향에 대하여 검증을 하였다.
[연구결과] 첫째, 기업의 ESG 등급이 높을수록 발생액 이익조정 수준은 낮은 것으로 나타났다. 발생액 이익조정에 대한 두 가지 대용변수인 Dechow et al.(1995)에서 사용한 발생액 이익조정 변수, Kothari et al.(2005)에서 사용한 발생액 이익조정 변수를 사용하여 검증하였을 때 모두 동일한 결과가 도출되었다. 둘째, 기업의 ESG 등급이 높을수록 전반적으로 실물 이익조정 수준도 낮은 것으로 나타났다. 그러나 실물 이익조정의 세부 활동별로 상이한 결과가 도출되었다. 비정상 영업현금흐름의 경우, 기업의 지배구조 등급을 제외한 ESG 총 등급, 환경 등급, 그리고 사회적 활동 등급이 높을수록 비정상 영업현금흐름을 활용한 실물 이익조정 수준은 유의하게 높은 것으로 나타났다. 비정상 제조원가의 경우 ESG 총 등급뿐만 아니라 하위 모든 등급인 환경 등급, 사회적 활동 등급, 지배구조 등급이 높을수록 비정상 제조원가를 활용한 실물 이익조정수준은 유의하게 낮은 것으로 나타났다. 비정상 재량적비용의 경우 오로지 ESG 등급 중 기업의 지배구조 등급이 높을 때에만 비정상 재량적비용을 활용한 실물 이익조정수준이 낮은 것으로 나타났고, 나머지 ESG 총 등급, 환경 등급 그리고 사회적 활동 등급과 비정상 재량적비용을 활용한 실물 이익조정 수준은 유의한 관계가 없는 것으로 나타났다.
[연구의 시사점] 첫째, 본 논문의 연구결과는 환경을 생각하고 사회적 책임감이 있으며 지배구조가 투명한 기업일수록 사실을 왜곡하고 비윤리적인 이익조정 행위를 전반적으로 덜 한다는 유용한 정보를 제공한다. 둘째, 실물 이익조정의 경우에는 비정상 영업현금흐름, 비정상 제조원가, 비정상 재량적비용별로 ESG 등급과 상이한 관계가 있다는 사실을 알 수 있으며, 이는 기업의 ESG 등급이 기업의 실물이익조정 수준을 유추할 수 있는 지표(indicator)가 될 수 있음을 시사한다. 셋째, ESG에 대한 관심이 고조되는 현 시점에 본 논문의 실증분석 결과는 실무적으로도 기업의 경영자들에게 ESG 활동의 중요성을 상기시켜 줌으로써 건전한 기업활동과 문화 정착에 이바지 할 것으로 기대된다.

[Purpose] This study examined the relationship between a company’s ESG grade and earning management(accrual earning management and real earning management) level. This paper also conducted an empirical analysis on the relationship between the level of corporate earning management and detailed grades such as environmental, social activity, and governance grades among ESG grades as well as ESG total grades.
[Methodology] The sample period of this study was from 2011 to 2021, and the sample targets were those companies that disclosed ESG ratings by the Korea ESG Standards Institute among KOSPI companies. In addition, corporate financial data used in this study were collected using KIS－VALUE provided by NICE Credit Rating. In this paper, the effect of a company’s ESG rating on accrual earning management and real earning management behavior was verified through a regression analysis model.
[Findings] As a result of the study, first, the higher the ESG rating of a company, the lower the level of accrual earning management. When verified using the accrual earning management variable used in Dechow et al. (1995) and the accrual earning management variable used in Kothari et al. (2005), the same results were derived. Second, the higher the ESG rating of a company, the lower the level of real earning management overall. However, different results were derived for each detailed activity of real earning management. In the case of abnormal operating cash flow, the higher the ESG total grade, environmental grade, and social activity grade, excluding the corporate governance grade, the higher the level of real earning management using abnormal operating cash flow. In the case of abnormal manufacturing cost, the higher the environmental, social activity, and governance grades, which are all the lower grades as well as ESG’s total grade, the lower the level of real earning management using abnormal manufacturing cost. In the case of abnormal discretionary costs, the level of real profit adjustment using abnormal discretionary costs was found to be low only when the corporate governance rating was high, and the remaining ESG total, environmental, and social activity grades and abnormal discretionary costs were not significantly related.
[Implications] First, the research results of this paper provide useful information that companies that think about the environment, have social responsibility, and have transparent governance structures distort facts and generally engage in less unethical earning management. Second, in the case of real earning management, it can be seen that there is a different relationship with ESG ratings by abnormal operating cash flow, abnormal manufacturing cost, and abnormal discretionary cost, suggesting that a company’s ESG rating can be an indicator to infer the level of real earning management. Third, at a time when interest in ESG is rising, the empirical analysis results of this paper are expected to contribute to sound corporate activities and cultural settlement by reminding managers of the importance of ESG activities.

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