산업 경쟁강도, 경영전략, 현금보유수준이 투자효율성에 미치는 영향 : 경영자 능력을 중심으로

김태완

doi:http://doi.org/10.33932/rir.44.4.18

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김태완 (경남대학교)

저널정보: 경남대학교 산업경영연구소 지역산업연구 지역산업연구 제44권 제4호

발행연도: 2021.11

수록면: 399 - 428 (30page)

DOI: http://doi.org/10.33932/rir.44.4.18

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기업의 투자활동은 미래 성과와 가치를 결정하는 데 있어 매우 중요한 원천이 되므로 투자효율성에 영향을 미치는 요인들을 규명하는 것은 의미가 크다고 할 수 있다. 따라서 본 연구는 기업의 투자효율성에 영향을 미치는 변수들로 경영자의 능력을 중심으로 산업 경쟁강도, 경영전략, 현금보유수준이 각각 유의적인 관련성을 가질 것으로 보고 이를 분석하였다. 최고 경영자는기업의 외부적인 경제환경에 대해 분석하고, 내적자원을 활용하여 다양한 의사결정을 수행하므로 투자활동의 효율성에 중요한 역향을 미칠 것으로 보았다. 최고 경영자의 능력에 따라 기업의외부적인 환경요인인 산업 경쟁강도, 내부적인 특성인 경영전략, 현금보유수준이 각각 투자효율성에 차별적인 설명력을 가지는지 분석함으로써 경영자 능력의 정보효과를 확인하고자 하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 먼저 기업의 외부적인 환경요인과 투자효율성에 미치는영향을 살펴보고, 내부적 특성인 경영전략, 현금보유수준의 관련성을 분석하였다. 마지막으로 이들 외부적·내부적 환경특성이 경영자 능력에 따라 차별적인 정보효과를 가지는지 분석하였다. 첫째, 산업 경쟁강도가 낮은 독과점인 기업일수록 투자비효율성은 유의적으로 낮아지는 것을 분석되었고, 독과점이 아닌 경쟁이 심한 기업일수록 투자비효율성은 증가한다는 결과를 확인하였다. 둘째, 기업의 내부적 경영전략 특성인 방어형 전략과 선도형 전략으로 구분했을 때 방어적· 선도형 전략 모두에서 투자비효율성에 유의적인 영향이 나타나지 않았다.셋째, 기업의 현금 보유수준과 투자비효율성의 관계는 유의적인 양(+)의 관련성을 가지는 것으로 나타나 현금보유수준이 높은 기업일수록 투자비효율성은 증가하는 것으로 분석되었다. 마지막으로 기업의 외적· 내적 환경요인들의 정보효과가 경영자 능력에 따라 차별적인 결과를 가지는지 검증함으로써 경영자 능력이 투자효율성에 미치는 중요성을 파악하고자 하였다. 경영자 능력이 높은 집단과 낮은 집단 모두에서 산업 경쟁강도가 낮을수록(시장이 독점적일수록) 투자비효율서은 낮아지는 결과를 보여주었고, 산업 경쟁강도가 강할수록 비효율성이 증대되는 결과를 보여주었다. 그리고경영전략과 투자비효율성의 관계분석에서 경영자 능력이이 우수한 집단은 방어·선도형 전략모두 투자비효율성에는 유의적인 영향이 없었으며, 경영자 능력이 상대적으로 덜 우수한 집단에서 선도형 전략을 수행할 경우 투자비효율성이 증가하는 것으로 나타났다. 현금보유수준과 투자효율성 관련성은 경영자 능력이 덜 우수한 기업에서 현금보유수준이 높을수록 투자비효율성이 유의적으로 증가하는 것으로 분석되었다. 최고 경영자 능력이 덜 우수한 기업일수록 선도형전략, 높은 현금보유수준은 투자효율성을 감소시킨다는 측면에서 경영자 능력은 차별적인 정보력을 가진다. 따라서 기업의 투자효율성에 영향을 미칠 수 있는 산업 경쟁강도, 경영전략, 현금보유수준은 경영자 능력에 따라 다소 정보효과가 차별적일 수 있음을 확인하였다는 점에서 연구의 의의가 있다.

This study attempted to investigate the causes that may affect inefficient investment in relation to investment activities, which are important factors that determine a company's future performance and value. In addition, by expanding the results of previous studies, it was intended to verify what role the manager's ability plays. In other words, managers analyzed the use of internal resources and external economic environment of companies, and made various decisions, so it was expected to play an important role in the efficiency of investment activities. To summarize the analysis results, first, the effects of companies' internal resource utilization and external environmental characteristics on investment efficiency were analyzed. First, it was found that the degree of competition in the industry had an effect on the inefficiency of investment, and it was confirmed that the inefficient investment level decreased as the level of monopoly was high and the level of competition was low. Second, it was found that the cash ratio, which is the level of cash holdings of companies, increases inefficient investment activities. Third, the impact on investment inefficiency was verified by dividing management strategies into defensive and leading strategies, but it was found to be insignificant. Finally, this study verified whether these internal and external characteristics of companies have a discriminatory effect on investment inefficiency according to managerial ability. The market competition intensity, which corresponds to the external environment of a company, showed that the stronger the competition intensity in the group with high and low managerial capabilities, the higher the inefficiency. In addition, the level of cash ratio, which is an internal resource, was found to be unrelated to inefficient investment activities in the group with high managerial ability, but inefficient investment was confirmed to increase in the group with low managerial ability. Finally, in the case of a leading strategy, inefficient investment could be confirmed in the group with low managerial ability. This study seems to be meaningful in that it has been verified in terms of management strategy by expanding the results of previous studies related to corporate investment efficiency. In addition, this study verified the role of managerial capabilities from various perspectives, and it seems meaningful to suggest that the better the managerial capabilities, the more inefficient investment activities should be considered.

#경영자 능력 #산업 경쟁강도 #경영전략 #현금보유수준 #투자효율성 #Management ability #Industrial Competition Intensity #management strategy #cash holding level #investment efficiency

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고종권 / 2021 / 재무유연성과 내부자금시장이 부채의 순세금효과와 투자지출에 미치는 영향 / 회계학연구 46(3):129~181

고창열 / 2013 / 경영자능력이 조세회피에 미치는 영향에 관한 연구 / 한국회계학회기타자료집 2013(5):67~110

고창열 / 2016 / 경영자능력이 경영자보상에 미치는 영향 / 재무와 회계정보저널 16(2):113~139

공재식 / 2006 / 우리나라 기업의 현금보유수요 결정요인 분석 / 재무연구 19(1):1~41

곽영민 / 2016 / 현금보유수준이 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향 / 국제회계연구 (66):45~70

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