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본 논문은 국내 자산운용사들이 운용하는 주식형 공모 펀드들을 대상으로 해당 펀드 운용사의 특성에 따라 그 성과가 근본적으로 차이가 나는 지를 분서하였다. 이를 위해 2004년 1월부터 2018년 12월까지 15년간의 국내 주식형 공모 펀드의 월별 수익률을 이용하여, 해당 펀드를 그룹 소속 자산운용사가 운용하는지 아니면 독립 자산운용사가 운용하는지, 추가로 그룹 소속 특성으로 금융그룹인지 산업그룹인지, 금융그룹도 은행 중심 금융그룹인지 아니면 비은행 금융그룹 소속인지에 따라 근본적인 운용 성과의 차이가 존재하는지를 검증하였다.
실증분석 결과, 독립 자산운용사의 주식형 펀드의 성과가 그룹 소속 주식형 펀드의 성과보다, 그리고 은행 중심 금융그룹 소속의 펀드 성과가 비은행 금융그룹 소속 펀드 성과보다 우수한 것으로 나타났다. 그러나 금융그룹과 산업그룹에 소속된 자산운용사가 운용하는 주식형 펀드 간 운용 성과는 유의적인 차이를 발견하지 못했다. 추가로 2008년 글로벌 금융위기를 고려한 분석한 결과, 위기 기간 중 그룹 소속, 금융그룹 소속, 은행 중심 금융그룹 소속 여부에 따른 성과 민감도는 유의한 차이를 보이지 않았다. 그러나 금융위기 전후를 고려한 주식형 펀드의 성과분석 결과, 금융위기 전에는 독립 자산운용사, 금융그룹 및 은행중심 금융그룹 소속 자산운용사의 펀드 성과가 유의적으로 높았으나, 금융위기 후에는 모두 사라지고 오직 은행중심 금융그룹과 비은행중심 금융그룹간 펀드성과 차이만 유의하였다. 이는 금융위기 이전 기간 대세 상승기에 그룹 소속, 금융그룹 소속, 은행중심 금융그룹 소속으로 인한 장점이 운용 성과에 매우 긍정적인 영향을 미쳤지만, 금융위기 이후에는 액티브 주식형펀드의 감소가 꾸준히 지속되었고 ETF 등 패시브 시장이 확대되면서 성과 차별화가 축소되었을 가능성이 있었던 걸로 추정된다.
실증분석 결과, 독립 자산운용사의 주식형 펀드의 성과가 그룹 소속 주식형 펀드의 성과보다, 그리고 은행 중심 금융그룹 소속의 펀드 성과가 비은행 금융그룹 소속 펀드 성과보다 우수한 것으로 나타났다. 그러나 금융그룹과 산업그룹에 소속된 자산운용사가 운용하는 주식형 펀드 간 운용 성과는 유의적인 차이를 발견하지 못했다. 추가로 2008년 글로벌 금융위기를 고려한 분석한 결과, 위기 기간 중 그룹 소속, 금융그룹 소속, 은행 중심 금융그룹 소속 여부에 따른 성과 민감도는 유의한 차이를 보이지 않았다. 그러나 금융위기 전후를 고려한 주식형 펀드의 성과분석 결과, 금융위기 전에는 독립 자산운용사, 금융그룹 및 은행중심 금융그룹 소속 자산운용사의 펀드 성과가 유의적으로 높았으나, 금융위기 후에는 모두 사라지고 오직 은행중심 금융그룹과 비은행중심 금융그룹간 펀드성과 차이만 유의하였다. 이는 금융위기 이전 기간 대세 상승기에 그룹 소속, 금융그룹 소속, 은행중심 금융그룹 소속으로 인한 장점이 운용 성과에 매우 긍정적인 영향을 미쳤지만, 금융위기 이후에는 액티브 주식형펀드의 감소가 꾸준히 지속되었고 ETF 등 패시브 시장이 확대되면서 성과 차별화가 축소되었을 가능성이 있었던 걸로 추정된다.
목차
요 약
Ⅱ. 연구배경 및 가설설정
Ⅲ. 연구모형 및 자료
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (0)
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