KOSPI200 선물의 수익률 변동성과 거래량의 관계 : TGARCH 모형을 이용하여 :TGARCH 모형을 이용하여

김성아; 김영재

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김성아 (부산대학교) 김영재 (부산대학교)

저널정보: 한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제21권 제3호

발행연도: 2008.6

수록면: 1,161 - 1,181 (21page)

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본 연구는 새로운 정보가 도래함에 따라 시장에서 연속적인 반응이 이루어지는 선물시장에서 과거의 거래량으로 선물수익률의 변동성을 예측할 수 있다는 순차적 정보도착가설을 기반으로 당일(t)및 전일(t-1)의 거래량과 함께 선물수익률 변동성의 만기효과를 고려하여 수익률의 변동성과 거래량 증감율의 관계를 분석하였다. 실증분석모형으로 새로운 정보에 대한 비대칭적인 반응을 비교적 잘 설명해주는 TGARCH 모형을 사용하였으며, 변동성의 지속성, 새로운 정보에 대한 거래자들의 비대칭적인 반응, 거래량의 증감과 수익률 변동성의 관계를 규명할 수 있었다. 실증분석의 주요 결과로 선물수익률의 변동성은 거래량 증감율과 양의 상관관계를 지니고 있음이 밝혀졌으나, 선물수익률 변동성의 만기효과는 존재하지 않는 것으로 나타났다. 또한, 당일의 거래량 증감율은 당일의 변동성에 10%유의수준에서 통계적으로 유의하여 혼합분포가설을 미미하게 지지하고 있으나, 전일의 거래량 증감율은 당일의 변동성에 5%유의수준에서 통계적으로 의미 있는 결과를 보여 순차적 정보도착가설을 상대적으로 더욱 강하게 지지하고 있음을 알 수 있었다.

#TGARCH 모형 #KOSPI200 선물 #변동성 #순차적 정보도착가설 #혼합분포가설 #TGARCH model #KOSPI200 futures #volatility #the mixture of distribution hypothesis #the sequential information arrival hypothesis

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