이익-배당-투자에 대한 그랜저 인과관계

김용현; 김남곤

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김용현 (한양사이버대학교) 김남곤 (동덕여자대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제22권 제5호

발행연도: 2009.10

수록면: 2,647 - 2,666 (20page)

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이익은 향후의 투자액과 배당에 영향을 미치고, 투자결정은 내년도의 이익에 영향을 미치는 등 이익과 배당 및 투자의 인과관계가 기업의 의사결정에서 중요한 시사점을 줄 것이다. 기존의 외국연구는 투자와 배당, 이익과 투자라는 두 변수의 인과관계를 분석하였는데 본 연구는 이익-배당-투자라는 세 변수의 인과관계를 조사하고자 한다. 또한 본 논문은 장기간에 걸친 물가상승으로 인한 효과를 통제하기 위하여 불변가격으로 전환하여 분석하였고, 이변량(bivariate) 모형뿐만 아니라 삼변량(trivariate) 모형도 사용하여 분석한 점이 기존연구와 차별된다.
1981년부터 2003년의 23년에 걸쳐 21개 상장기업에 대해 그랜저(Granger) 인과관계를 이용하여 실증분석한 결과, 배당과 투자의 인과관계가 존재하지 않았음을 볼 수 있었다. 또한, 이익과 배당, 투자와 이익의 인과관계 역시 존재하지 않았음을 발견할 수 있었는데, 이 모든 결과는 이변량 모형과 삼변량 모형에 일관되게 나타났다. 그러나 본 연구의 자료제한으로 인하여, 위의 인과관계에 대한 결과를 모든 기업에 적용하기에는 무리가 있을 수 있다.

#그랜저 인과모형 #이익 #배당 #투자 #Granger causality #earnings #dividends #investments

참고문헌 (14)

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1. [학술지(정기간행물)] - Bar-Yosef, S. / 1987 / Autoregressive modeling of earnings-investment causality / Journal of Finance 42 : 11 ~ 28

2. [학술지(정기간행물)] - Granger,C. / 1969 / Investigating causal relations by econometric models and cross spectral methods / Econometrica 37 : 424 ~ 438

3. [학술지(정기간행물)] - Kim, Y. / 2006 / The causality among South Korean firms' earnings, dividend policy, and investment decision / Global Business and Finance Review 44 (Fall) : 21 ~ 30

4. [학술지(정기간행물)] - Miller, M. / 1961 / Dividend policy,growth,and the valuation of shares / Journal of Business 34 : 411 ~ 433

5. [학술지(정기간행물)] - Miller, M. / 1985 / Dividend policy under asymmetric information / Journal of Finance 40 : 1031 ~ 1051

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