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본 연구는 기존의 연구들이 다루지 못한 일중자료(intraday data)인 한국의 코스피 200 주가 지수와 미국의 E-mini S&P 500 지수선물자료를 이용하여 미국시장에서 한국시장으로의 정보 이전효과를 실증분석하는 데 그 목적이 있다. 이를 통해 정보효율성가설을 설정하여 미국시장에 대한 한국시장의 정보효율성을 추론하고자 하였다. 분석모델로는 GARCH(1,1)모형과 GJR-GARCH(1,1)모형을 이용하였으며 주요 실증분석의 결과는 다음과 같다.
첫째, E-mini S&P 500 지수선물수익률은 코스피 200 지수수익률에 대해 조건부 평균방정식 뿐만 아니라 조건부 분산방정식에서도 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 이는 양시장의 지수수익률을 통해 한국의 코스피 200 지수시장은 미국의 E-mini S&P 500 지수선물시장에 대해 더욱 비효율적인 시장임을 추론해 볼 수 있다.
둘째, 코스피 200 지수변동성은 E-mini S&P 500 지수선물변동성에 대해 조건부 평균방정식에서 10% 조건부 분산방정식에서 1% 수준에서 통계적으로 유의한 정보이전효과의 결과를 보였다.
셋째, 코스피 200 지수수익률 및 변동성과 E-mini S&P 500 지수선물수익률 및 변동성사이의 비대칭적 정보이전효과에 대한 통계적으로 유의하지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 한시장의 악재정보(bad news)가 다른 시장에 더 많은 영향을 미친다는 기존의 연구와는 다른 결과를 보였다.
첫째, E-mini S&P 500 지수선물수익률은 코스피 200 지수수익률에 대해 조건부 평균방정식 뿐만 아니라 조건부 분산방정식에서도 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 이는 양시장의 지수수익률을 통해 한국의 코스피 200 지수시장은 미국의 E-mini S&P 500 지수선물시장에 대해 더욱 비효율적인 시장임을 추론해 볼 수 있다.
둘째, 코스피 200 지수변동성은 E-mini S&P 500 지수선물변동성에 대해 조건부 평균방정식에서 10% 조건부 분산방정식에서 1% 수준에서 통계적으로 유의한 정보이전효과의 결과를 보였다.
셋째, 코스피 200 지수수익률 및 변동성과 E-mini S&P 500 지수선물수익률 및 변동성사이의 비대칭적 정보이전효과에 대한 통계적으로 유의하지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 한시장의 악재정보(bad news)가 다른 시장에 더 많은 영향을 미친다는 기존의 연구와는 다른 결과를 보였다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 연구 방법론
Ⅲ. 기초 통계량 분석
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 요약 및 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (0)
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