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구조변화시점 전ㆍ후 미국과 중국증시간의 대칭적ㆍ비대칭적 수익률 및 변동성 전이효과연구
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The Return and Volatility Linkages between the S&P500 Stock Index and the Shanghai Composite Stock Index

논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제7권 제2호 KCI Accredited Journals
발행연도
2008.1
수록면
133 - 158 (26page)

이용수

표지
구조변화시점 전ㆍ후 미국과 중국증시간의 대칭적ㆍ비대칭적 수익률 및 변동성 전이효과연구
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본 연구는 1999년 1월 4일부터 2007년 6월까지 미국 S&P500지수선물과 중국의 상하이종합주가지수 수익률 및 변동성간의 대칭적 및 비대칭적 상호연관성(linkage)에 관한 실증 분석을 실시하였다. 이를 위하여 분석자료의 비정규성 및 이분산성 등을 잘 반영할 수 있는 Engle(1982, 1983) 및 Bollerslev(1986)의 ARCH 및 GARCH류 모형을 확장한 AR(1)-GARCH(1,1)-M 모형과 AR(1)-GJR-GARCH(1,1)-M모형을 추정하였으며 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 먼저, AR(1)-GARCH(1,1)-M 모형의 추정결과 S&P500지수와 상하이종합주가지수간에는 대칭적인 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났으며, 이러한 현상은 구조변화이후기간동안에 더 강하게 존재하는 것으로 나타났다. 다음으로, AR(1)-GJR-GARCH(1,1)-M모형을 이용한 비대칭적인 정보이전효과분석결과 구조변화기간이후 중국증시는 미국증시의 호재(good news)보다는 악재(bad news)에 더 민감하게 반응하는 비대칭적 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났으나, 중국증시의 미국증시에 대한 비대칭적인 영향력은 존재하지 않는 것으로 나타났다. 이러한 분석결과로부터 두 증권시장은 서로 다른 시장에서 발생한 정보에 대하여 비효율적으로 반응하고 있음을 추론해 볼 수 있으며, 이는 국제분산 투자자들의 투자 및 위험관리전략수립에 기여를 할 수 있을 것으로 보인다.
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Andrews, Donald Q. K. / 1993 / Tests for Parameter Instability and Structural Change with Unknown Change Point / Econometrica 61 (4) : 821 ~ 856 google schola Becker K. G. / 1990 / The Intertemporal Relation Between the U.S. and Japanese Stock Markets / Journal of Finance 14 (4) : 1297 ~ 1306 google schola Bekaert G. / 1997 / Emerging equity market volatility / Journal of Financial Economics 43 : 29 ~ 77 google schola Bekaert, G. / 2000 / Asymmetric volatility and risk in equity markets,"?Review of Financial Studies : 1 ~ 42 google schola Berndt, E. K. / 1974 / Estimation and Inference in Nonlinear Structural Models / Journal of Economic and Social Measurement : 653 ~ 665 google schola

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