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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
민재훈 (서원대학교)
저널정보
한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제29권 제5호
발행연도
2016.10
수록면
1,751 - 1,780 (30page)

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본 연구는 한국 증권 시장에서의 개인투자자의 유동성 공급자로서의 역할과 그에 따른 단기적인 보상에 대해서 조사해 보았다. 본 연구에서는 개인투자자도 기관투자자와 마찬가지로 중요한 시장 조성자로서 역할을 수행하며 특히 금융위기와 같이 기관투자자의 시장 조성자로서의 역할이 제한되는 환경에서는 개인투자자가 기관을 대신하여 시장에 유동성을 제공하는 유동성 공급자로서의 역할이 강조된다고 가정한다. 개인투자자는 역전 투자자(contrarian)로서의 성향을 나타냈으며 개인투자자의 역전투자 이후에는 단기적으로 주가 반전(price reversal)이 발생하였다. 개인투자자는 역전 투자를 통해서 시장에 필요한 유동성을 제공하며 유동성 공급에 대한 보상으로 단기적으로 주가 반전에 따른 차익을 얻는다. 개인투자자의 주문 불균형 정보(BSI)는 과거 수익률 등 여러 요인들을 통제한 이후에도 미래수익률을 단기적으로 예측하는데 설명력이 있었으며 개인투자자의 유동성 공급자 가설과 일치하게 유동성이 부족한 주식일수록 개인투자자 순매수 이후 수익률 반등이 크게 나타났다. 또한 개인투자자의 주문 불균형 정보를 이용하여 만든 헤지 포트폴리오(long-short portfolio)는 월간 수익률이 약 0.5∼1.3%에 달하는 등 경제적으로도 유의한 성과를 보이는 것으로 나타났다. 변동성 지수(VKOSPI)가 증시 불확실성을 나타내는 척도로서 유동성 공급에 따른 기대 수익률을 대리하는 변수로 가정할 경우 개인투자자의 BSI 비율을 이용한 차익거래 이익과 변동성 지수 간의 유의한 양(+)의 관계가 관찰되었으며 이는 개인투자자가 기관투자자를 대신하여 증시가 필요로 하는 유동성을 제공하며 이에 따른 단기적 보상을 얻는다는 가설을 입증한다고 할 수 있다.
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목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행 연구
Ⅲ. 연구가설과 연구모형
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (44)

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