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한국규제학회 규제연구 규제연구 제17권 제2호
발행연도
2008.12
수록면
97 - 131 (35page)

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지주회사 도입에 대한 기존의 선행연구들이 제도도입에 따른 한계점과 대응방안을 단편적으로 기술한 데 반하여, 본 연구는 지주회사 체제로의 전환이 자회사의 경영성과 및 기업가치에 어떤 영향을 주는지를 실증적으로 분석함으로 제도의 유용성을 검증하였다. 지주회사는 그룹 전반에 대한 전략적·기술적 방향을 결정하지만, 이러한 방향에 따른 실행은 자회사를 통해서 나타나는 것이 일반적이므로, 지주회사제도의 가장 큰 혜택은 자회사라 할 수 있겠다. 따라서 실증분석은 2007년 현재 지주회사로 분류된 233개 자회사 전체를 대상으로 진행되었다. 전환 전후의 효과비교이므로 paired t-검정을 수행하였다. 연구 결과, ROA와 당기순이익이 전환 전에 비해 전환 후가 증가한 것으로 나타나서 지주회사로의 전환이 경영성과에 정(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 또한 총자산과 순자산도 증가하는 것으로 조사되어 기업가치를 높여주는 것으로 나타났다. 추가적으로 전반적인 업황이나 경기호전으로 인한 집단적 효과를 제거한 후 순수한 지주회사 전환으로 인한 기업개별효과를 측정하기 위해, 2007년도 기준 최대 718개의 대응집단을 구성하여 비교분석을 시도하였다. 그 결과 일부 경영성과(ROA)의 증가가 재증명되었다. 한편, 지주회사로 전환 시 지주회사가 자회사의 지분을 얼마나 소유할 것인지는 전환 시의 중요한 의사결정 사항임에 틀림없다. 그렇다면 지주회사의 자회사에 대한 지주비율이 경영성과 및 기업가치에 어떤 영향을 주는지 살펴볼 필요가 있을 것이다. 그래서 본 연구에서는 지주비율을 독립변수로 하고 경영성과와 기업가치를 종속변수로 하는 회귀분석을 실시해 보았다. 그 결과 자회사에 대한 지주비율은 자회사의 경영성와 기업가치에 영향을 미치는데, 2차 함수 형태의 비선형적인 관계로 영향을 주는 것으로 나타났다. 즉 지주회사로의 전환은 자회사의 경영성과 및 기업가치에 비선형적인 관계가 있음을 확인하였다. 이는 단기적으로는 성과 및 가치의 감소를 초래하나 장기적으로는 긍정적인 영향을 미치는 것으로 요약할 수 있다. 따라서 기업집단의 경우 지주회사로의 전환을 적극적으로 고려하여 경영성과 및 기업가치 증가에 힘써야 할 것이고, 정부는 지주회사로의 전환이 용이하도록 관련규제를 완화하고 세제혜택을 부여하는 등 제도개선을 위해 지속적으로 노력함으로써 우리나라 기업이 글로벌 시장에서 경쟁력 있는 기업으로 발전할 수 있을 것으로 기대된다.
#기업지배구조 #자회사의 경영성과 #Corporate governance #Firm value #Holding company #지주회사 #자회사의 기업가치 #Firm performance

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1. [학위논문] - 강도현 / 2001 / 연결세무제도의 필요성과 도입방안에 관한 연구 / 석사 / 성균관대학교 google schola 2. [단행본] - 강효석 / 2005 / 기업가치평가론 / 홍문사 google schola 3. [기타자료] - 공정거래위원회 / 2007 / 2007년 공정거래법상 지주회사 현황분석 google schola 4. [학위논문] - 김동찬 / 2003 / 한국에서의 지주회사 설립과 경영투명성 확보에 관한 실증적 연구 / 석사 / 단국대학교 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - 김민수 / 2006 / 산업특성 및 최고경영진 특성이 R&D 투자에 미치는 효과: 미국제조기업의 경우 / 경영연구 21 (3) : 1 ~ 27 google schola

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