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자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제15권 제3호
발행연도
2016.1
수록면
95 - 116 (22page)

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본 연구는 기업의 현금보유 요인과 재량적 발생액 요인이 기업가치에 어떻게 영향을 미치는지에 관하여 조사하고자 한다. 이를 위하여 먼저 한국의 유가증권시장에 상장된 제조 기업을 대상으로 기업의 현금보유가 기업가치에 미치는 영향을 분석한 다음에, 기업의 현금보유와 기업가치 사이의 관련성에 대하여 재량적 발생액이 미치는 영향을 찾고자 한다. 즉 기업의 재량적 발생액이 현금보유와 기업가치 사이의 관련성에 대하여 조절효과를 가지는 지와 그 영향을 조사하는데 본 연구의 초점을 둔다. 2000년부터 2014년까지 15년 동안, 한국의 유가증권시장에 상장된 제조 기업을 대상으로 표본을 추출하였으며, 그 결과, 기업-년도를 고려한 7702개의 표본을 선정하였다. 이 표본에 대한 재무 및 회계 자료를 추출한 다음, 이를 사용하여 합동회귀모형과 패널자료분석의 고정효과모형을 적용하여 본 연구에서 제시한 가설들을 검정하였다. 분석결과, 두 모형 모두에서 기업의 현금보유는 기업가치에 정(+)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이것은 현금보유가 기업가치의 촉진유인으로 작용하며, 즉 기업의 안정자산인 현금보유가 기업가치 향상에 기여할 것이라는 사실을 의미한다. 다음으로 재량적 발생액이 현금보유와 기업가치 사이의 관련성에 대한 조절효과를 가지는 지에 대한 분석결과는 재량적 발생액이 순수조절변수로서의 역할을 하고 있는 것으로 나타났으며, 재량적 발생액의 수준이 높은 기업일수록 현금보유가 기업가치에 미치는 정(+)의 영향이 완화되는 것으로 나타났다. 이는 기업의 재량적 발생액 수준이 낮은 기업일수록, 즉 높은 보고된 회계적 이익의 질을 가진 기업의 현금흐름은 신뢰성이 높기 때문에, 기업의 현금보유는 기업가치를 더욱더 확대시킬 수 있는 가능성이 있다는 사실을 의미한다.
#기업가치 #현금보유 #재량적 발생액 #고정효과모형 #조절효과. #Cash Holdings #Discretion Accruals #Firm Value #Fixed Effects Estimation #Moderating Effects.

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김철중 / 1996 / 소유권구조, 자본구조정책 및 배당정책의 상호연계성에 대한 연구 / 재무관리연구 13(1):51~76 google schola 남현정 / 2012 / 공공재 기업의 지배구조와 자본구조 / 金融工學硏究 11(3):117~138 google schola Bernard, V. L. / 1989 / The nature and amount of information in cash flows and accruals / The Accounting review 64(4):624~652 google schola Bharath, S. T. / 2008 / Accounting quality and debt contracting / The Accounting Review 83(1):1~28 google schola Bhattacharya, U. / 2003 / The World Pricing of Earnings Opacity / The Accounting Review 78(3):641~678 google schola

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