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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국계량경제학회 계량경제학보 계량경제학보 제28권 제4호
발행연도
2017.1
수록면
40 - 60 (21page)

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This paper examines whether the legalization of share repurchase in 1982 by the U.S. Securities and Exchange Commission had a significant impact on the relationship between dividend payout and dividend tax preference, which measures tax rates on dividends relative to tax rates on capital gains. A bi-variate time series model of dividend and dividend tax preference is employed in which the dividend payout ratio relates to the mean of dividend tax preference, which follows a three-state Markov regime switching process, and depends upon the legitimacy of share repurchase. For the period covering 1929-2011, which covers multiple large changes in tax rates, we find that stock buybacks have a significant impact on the relationship in the high mean regime of dividend tax preference. This result suggests that share repurchases are a close substitute for cash dividends.
#share repurchase #dividend payout ratio #tax rates #Markov switching model

목차

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Bai, J. / 1998 / Estimating and Testing Linear Models with Multiple Structural Changes / Econometrica 66 : 47 ~ 78 google schola Brittain, J. A. / 1964 / The Tax Structure and Corporate Dividend Policy / American Economic Review 54 : 272 ~ 287 google schola Grullon, G. / 2009 / Dividends, Share Repurchases, and the Substitution Hypothesis / Journal of Finance 57 : 1649 ~ 1684 google schola Guay, W. / 2000 / The Cash-Flow Permanence and Information Content of Dividend Increases vs. Repurchases / Journal of Financial Economics 57 : 385 ~ 415 google schola Hamilton, J. D. / 1989 / A New Approach to the Economic Analysis of Nonstationary Time Series Models / Journal of Econometrics 70 : 127 ~ 157 google schola

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