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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국계량경제학회 계량경제학보 계량경제학보 제28권 제4호
발행연도
2017.1
수록면
40 - 60 (21page)

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This paper examines whether the legalization of share repurchase in 1982 by the U.S. Securities and Exchange Commission had a significant impact on the relationship between dividend payout and dividend tax preference, which measures tax rates on dividends relative to tax rates on capital gains. A bi-variate time series model of dividend and dividend tax preference is employed in which the dividend payout ratio relates to the mean of dividend tax preference, which follows a three-state Markov regime switching process, and depends upon the legitimacy of share repurchase. For the period covering 1929-2011, which covers multiple large changes in tax rates, we find that stock buybacks have a significant impact on the relationship in the high mean regime of dividend tax preference. This result suggests that share repurchases are a close substitute for cash dividends.

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