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논문 기본 정보

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저자정보
저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제17권 제3호
발행연도
2015.1
수록면
1,397 - 1,408 (12page)

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본 연구는 2012년 1월부터 2014년 12월까지의 분석기간 동안에 Black, Scholes(1973)의 모형과 Ritchey(1990)의 모형을 이용하여 마팅게일제약조건(MR)의 성립여부를 분석하였다. 그리고 MR이 기각될 경우, 두 시장의 Hurst지수를 비교하여 상대적인 장기기억성의 정도를 관찰함으로써, Fama(1970)의 약형효율적시장가설의 관점에서 기초자산시장과 옵션시장 중 어느 시장이 더 정보 효율적인 기능을 수행하는 지를 고찰하였다. 분석결과, 국내지수시장과 지수옵션시장은 가장 최근의 분석기간인 2014년을 포함한 분석기간의 모든 연도에서 MR이 기각됨을 알 수 있었다. 따라서 Hurst지수를 이용하여 상대적인 정보효율성을 비교한 결과, 수익률에서는 지수시장이 옵션시장보다 더 무작위과정에 가까웠지만, 수익률을 크기와 방향에 관한 정보로 구분할 경우에는 전반적으로 옵션시장이 지수시장보다 약형 효율적 시장에 가까운 것으로 판단되었다. 이는 옵션의 경우 기초자산과 같이 방향성을 이용한 거래뿐만 아니라 변동성을 이용한 다양한 거래전략이 가능하므로, 가격변동방향과 변동크기에 관한 정보를 구분하여 의사결정에 반영할 수 있기 때문일 것이다. 그러나 두 시장간 상대적인 정보 효율성의 정도는 시간가변적인 속성을 가지므로 분석기간에 따라 신중한 판단이 요구된다.
#마팅게일제약조건 #Hurst지수 #약형효율적시장가설 #Ritchey #1990)의 모형 #Martingale Restriction #Hurst Exponent #Weak-form Efficient Market Hypothesis #Two-lognormal Mixture Model

목차

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참고문헌 (29)

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Ait-Sahalia, Y. / 1998 / Nonparametric estimation of state-price densities implicit in financial asset prices / Journal of Finance 53 (2) : 499 ~ 547 google schola Anthony, J. H. / 1988 / The interrelation of stock and options market trading volume data / Journal of Finance 43 (4) : 949 ~ 963 google schola Arrow, K. J. / 1964 / The role of securities in the optimal allocation of risk-bearing / Review of Economic Studies 31 (2) : 91 ~ 96 google schola Bahra, B. / 1997 / Implied risk-neutral probability density functions from option prices: theory and application google schola Bhattacharya, M. / 1987 / Price changes of related securities : the case of call options and stocks / Journal of Financial and Quantitative Analysis 22 (1) : 1 ~ 15 google schola

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