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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
고광수 (부산대학교)
저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제24권 제1호
발행연도
2022.2
수록면
205 - 216 (12page)
DOI
10.37727/jkdas.2022.24.1.205

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대부분의 주가지수는 현금 배당 이외의 다른 모든 주가 단절 요인을 수정하는 가격 지수이다. 하지만 주식시장의 상황을 올바르게 인지하기 위해서는 현금 배당도 고려하는 수익 지수를 사용하여야 한다. Hartzmark, Solomon(2021)은 가격 지수의 문제점으로 인해서, 주식시장에 배당 수익률에 의한 예측 가능성이 존재한다는 것을 일별 수익률을 이용하여 보여주었다. 본 논문은 그들의 추론이 월별 주기에서도 타당성을 갖기에는 통계적 문제점이 있다는 사실을 연구의 동기로 하였다. 먼저, 본 연구는 시간이 흐름에 따라 수익 지수와 가격 지수가 크게 차이가 난다는 것을 보여주어, 올바른 주식시장 평가를 위해서는 수익 지수를 사용한다고 주장한다. 그들의 추론이 월별 주기에서도 타당한지를 평가하기 위하여 월별 자료를 이용한 실증 검증을 하였다. S&P 500 수익 및 가격 지수와 이로부터 계산된 배당 수익률 및 CRSP 포트폴리오 수익률을 이용하여 미국 주식시장을 검증하였다. 실증 결과에 의하면, 일별 수익률에서 나타나는 배당 수익률에 대한 과소 반응은 월별 수익률에서는 사라졌다. 하지만 이런 결과가 가격 지수의 사용이 타당하다는 것을 의미하는 것은 아니다. 오히려, 시간이 흐름에 따라 수익 지수와 가격 지수의 차이가 더욱 심해진다는 사실로부터 현재의 주가지수 계산 방법을 수익 지수 방식으로 바꾸어야 한다고 강하게 주장하고자 한다.
#주가지수 #현금 배당 #수익 지수 #가격 지수 #S& #P 500 #Equity index #Cash dividend #Return index #Price index #S& #P 500

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