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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
김병준 (강남대학교) 이창석 (강남대학교)
저널정보
한국부동산학회 부동산학보 부동산학보 제66호
발행연도
2016.1
수록면
103 - 115 (13page)

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본 연구에서는 1995년 12월초부터 2016년 3월말까지의 5,284일간의 미국에서의 뉴욕증권거래소(NYSE) 지수수익률과 선진 12개국 REITS(부동산투자신탁) 지수수익률들 사이의 동태적 상호 영향력을 측정하였다. REITS가 실물부동산시장의 성과라는 점을 감안하여 뉴욕주식시장에는 1일의 시차를 두고 영향을 미친다고 가정하였으며 양 시장에 공통적으로 영향을 미치는 매개변수로는 3개월 만기 미국 재무성증권(T-Bill) 유통수익률 격차를 사용하였다. 또한 양 시장 시계열자료 오차항들에 내재하고 있는 시간가변성과 공통변동성을 감안하여 조건부분산에 사전적 제약이 없는 일반화자기회귀조건부이분산 바바-엥글-크라프트-크로너(GARCH-BEKK) 모형을 통해 양 시장간 수익률전이 및 충격전이를 관측하였다. 그 결과 대칭모형을 통한 충격전이는 부동산시장에서 주식시장으로 유의적인 양(+)의 영향력을 행사하는 것으로 나타났고 비대칭모형을 통해서도 부동산시장에서의 하락충격이 주식시장으로 유의적인 양(+)의 영향력을 미치는 것으로 나타났다. 이같은 결과는 2008년 글로벌금융위기국면의 소표본기간에서도 동일하게 나타남으로써 미국발 부동산 거품의 붕괴로부터 주식시장의 충격이 진행되었다는 사실을 지지해준다.
#REITS(real estate investment trusts) market #stock market #GARCH BEKK model #shock contagion #downside shock

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