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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
강규호 (고려대학교) 서영경 (한국은행)
저널정보
한국경제학회 한국경제포럼 한국경제포럼 제15권 제3호
발행연도
2022.10
수록면
27 - 52 (26page)

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본 연구는 외국인 투자자의 국채선물시장 참여로 인한 변동이 국채현물 만기수익률에 미치는 영향을 분석한다. 이를 위해 선물시장이 현물시장에 영향을 미치는 두 가지 경로인 기대수익률 경로와 변동성 경로를 동시에 추정할 수 있는 기본 시차분포-확률적 변동성 모형(Autoregressive Distributed-lag Model with Stochastic Volatility, ADL-SV)과 시기별 전이효과의 비대칭성을 고려하도록 수정된 모형을 설정하고 깁스-샘플링을 이용하여 추정한다. 추정결과, 외국인 선물순매도가 현물금리를 상승시키고 현물시장 변동성을 확대하는 것으로 드러났다. 추가로 거시 및 시장상황별 비대칭적 전이효과를 분석하였는데, 외국인 선물순매도로 인한 3년물 현물금리 인상폭은 외국인 선물순매도기, 기준금리 인상기, 그리고 미국의 기준금리인상기에 더 커지는 것으로 나타났다.
#외국인 투자자 #장기금리 #국채선물 #확률적 변동성 모형 #베이지안 추정 #foreign investors #long-term interest rates #government bond futures #stochastic volatility model #Bayesian estimation

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