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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
이우백 (한국방송통신대학교)
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제26권 제1호
발행연도
2018.2
수록면
115 - 151 (37page)

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2015년 7월에 도입된 KOSPI200 미니옵션은 거래 승수가 기존 KOSPI200 옵션의 1/5로 축소된 상품이다. 본 연구는 2015년 8월부터 2016년 3월까지 표본기간동안 KOSPI200 옵션과 미니옵션간 가격 스프레드로부터 발생하는 페어트레이딩(pairs trading) 기회 빈도를 탐색하여, 실무적으로 획득가능한 이익 규모를 측정했다. 본 논문의 실증분석을 수행하여 얻은 주요한 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 페어트레이딩이 발생하는 빈도는 표본의 총관측치의 20% 미만이었으며, 머니니스별로 보면 가격이 높은 내가격 옵션에서 가장 빈번히 포착되었으며 실현되는 이익 규모도 가장 컸다. 반면, 개인 투자자가 선호하는 외가격 종목의 페어트레이딩 기회 포착 빈도는 낮고, 거래 전략 실행에 따른 이익 규모도 등가격이나 내가격 종목에 비해 적었다. 둘째, 내가격 옵션은 평균적으로 3분마다 차익거래 기회가 포착되는 반면, 외가격 옵션에서 차익거래 기회 시점간 경과시간은 평균적으로 10분 이상을 초과하여 머니니스별로 페어트레이딩 기회 빈도가 차별적으로 발생하는 것으로 나타났다. 셋째, 하루중 페어트레이딩 기회는 균일하게 발생하지만, 수익성은 오전보다 오후일수록 증가하는 패턴을 보인다. 이는 상대적으로 거래활동이 집중되는 오전장에 거래자의 경쟁적인 주문 제출에 정보가 반영되어 가격효율성이 높지만, 거래활동이 둔화되는 오후에는 가격효율성이 저하되어 가격 괴리도와 차익거래의 수익성이 오전보다 높음을 제시한다. 또한 횡단면적으로 유동성이 낮은 종목의 페어트레이딩의 수익성이 유동성이 높은 종목보다 상대적으로 높았다.
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목차

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금융위원회 / 2015 / 자본시장 개혁을 위한 정책 추진방안 google schola 김학겸 / 2016 / 국내 선물시장에서 증거금이 결제불이행 위험과 유동성에 미치는 영향 / 선물연구 24(2):269~299 dbpia 배기홍 / 2004 / KOSPI200 선물과 옵션시장 간 차익거래의 수익성에 관한 실증연구 / 선물연구 12(2):45~71 google schola 윤주영 / 2011 / 고빈도 데이터(HFD: High Frequency Data)를 활용한 페어 트레이딩(Pairs Trading) 전략의 성과 특성에 관한 연구 / 재무연구 24(4):1153~1172 dbpia 이우백 / 2016 / KOSPI200 원선물과 미니선물의 가격발견 기능 비교 분석 / 선물연구 24(4):557~589 dbpia

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