소유구조가 IPO 성공에 미치는 영향에 관한 연구

임성준; 성상용

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자료유형: 학술대회자료

저자정보: 임성준 성상용

저널정보: 한국전략경영학회 한국전략경영학회 학술대회발표논문집 한국전략경영학회 2004년도 하계학술대회발표논문집

발행연도: 2004.8

수록면: 31 - 50 (20page)

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본 연구는 기업공개 전 최대주주 및 특수관계인, 기관투자자, 외국인투자자 등의 주식소유 분포에 따른 소유구조가 기업공개 성공에 어떠한 영향을 미치는가를 실증분석하였다. 이를 위해 사용된 표본은 2001년 1월부터 2003년 4월까지 코스닥시장에 신규 등록된 총 323개 기업이다.
실증분석 결과, 기관투자자와 최대주주 및 특수관계인의 지분율은 IPO성공에 유의한 영향을 미치지 못한 반면, 기관투자자의 수와 외국인 투자자의 지분비율은 IPO성공에 긍정적인 영향을 미치는 것을 발견할 수 있었다. 이와 같은 결과는 비상장기업에 투자한 벤처캐피탈, 증권 및 은행 등 다양한 기관투자자의 제3자 보증 [Endorsement]역할이 어느 정도 효과적으로 작용되고 있음을 시사한다. 또한 기관투자자는 정보획득 능력을 바탕으로 경영자를 효과적으로 모니터링할 수 있다는 효율적 감시가설을 암묵적으로 지지하고 있다. 한편 외국인투자자 지분율이 IPO성공에 유의한 정(+)의 영향을 미친 것은 외국인투자자가 경영참여나 자본이득 등 그 투자목적에 상관없이 대체로 긍정적인 경영자 감시역할을 수행하여 IPO성공에 도움을 주었기 때문인 것으로 판단된다.
본 연구의 실증분석 결과는 또한 IPO성공에 긍정적인 영향을 미치는 요인으로서 높은 외부투자자 지분율 보다는 모니터링 및 보증역할을 수행하는 주체들의 수가 더 중요함을 시사하고 있다.

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