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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
신민식 (경북대학교) 김수은 (경북대학교)
저널정보
대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제21권 제6호
발행연도
2008.12
수록면
2,681 - 2,710 (30page)

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본 연구는 1986년 1월 1일부터 2006년 12월 31일까지 한국증권선물거래소의 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 자본구조의 조정비용이 조정속도에 미치는 영향을 실증분석 하였으며, 주요한 분석결과는 다음과 같다.
상충이론, 자금조달순서이론, 초기성장성이론 및 관성이론은 자본구조를 유의하게 설명한다. 상충이론에 관한 자본구조변수 중에서, M/B 비율은 성장기회 변수로서 레버리지에 유의한 음(-)의 영향을 미치고, 유형성 비율은 담보가치 변수로서 유의한 양(+)의 영향을 미치며, 수익성비율은 유의한 음(-)의 영향을 미치고, 기업규모는 유의한 양(+)의 영향을 미친다. 그리고 재무적자는 유의한 양(+)의 영향을 미치고, 초기성장성변수는 유의한 음(-)의 영향을 미치며, 주가 효과는 유의한 양(+)의 영향을 미치고, 기업연령은 유의한 양(+)의 영향을 미친다.
자본시장 접근성이 좋을수록 자본구조 조정속도는 빨라진다. 자본시장 접근성이 높은 기업은 그렇지 않은 기업보다 조정비용이 적게 들기 때문에 조정속도가 더 빠르다. 그리고 현금흐름이 과도하게 낮은 현금제약기업이나 현금흐름이 과도하게 높은 현금초과기업은 조정속도가 빠른 반면에, 현금흐름이 적당한 기업은 조정속도가 느리다. 따라서 현금제약기업은 재무적자를 보충하기 위하여 신주발행이나 신규부채발행을 통하여 자금조달을 할 가능성이 증가하고, 현금초과기업은 배당지급이나 자사주매수 또는 부채상환과 같은 형태로 자본배분을 할 가능성이 증가한다고 할 수 있다.
강건성 검정의 차원에서 내생성을 고려하더라도 자본시장 접근성이 좋은 기업은 조정속도가 그렇지 않은 기업보다 더 빠르다. 그리고 현금흐름이 과도하게 낮은 현금제약기업이나 현금흐름이 과도하게 높은 현금초과기업은 조정속도가 빠른 반면에, 현금흐름이 적당한 기업은 조정 속도가 느리다.
결론적으로, 우리나라 유가증권시장에서 상충이론뿐만 아니라, 자금조달순서이론, 초기성장성 이론 및 관성이론과 기업연령도 자본구조를 유의하게 설명한다고 할 수 있다. 또한 자본시장 접근성, 현금흐름 수준과 같은 재무적 제약요인들이 조정비용에 영향을 미치고, 그 결과 조정속도에도 영향을 미친다고 할 수 있다. 따라서 기업 경영자들은 이러한 요인들을 종합적으로 고려하여 자본구조를 조정함으로써 기업가치를 극대화시킬 수 있다고 생각한다.

목차

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 연구 설계
Ⅲ. 실증분석
Ⅳ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (60)

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