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한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육논총 제50집
발행연도
2008.6
수록면
81 - 112 (32page)

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본 연구는 1987년 1월 1일부터 2006년 12월 31일까지 한국증권선물거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업을 대상으로 자본시장 접근성과 재무적 제약이 자본구조의 조정속도에 미치는 영향을 실증분석 하였으며, 주요한 분석결과는 다음과 같다. 상충이론에 관한 자본구조변수들뿐만 아니라, 자금조달순서이론, 초기성장성이론 및 관성이론에 관한 자본구조변수들도 기업의 자본구조를 유의하게 설명한다. 상충 이론에 관한 자본구조변수 중에서, M/B 비율은 성장기회 변수로서 레버리지에 유의한 음(-)의 영향을 미치고, 유형성 비율은 담보가치 변수로서 유의한 양(+)의 영향을 미치며, 수익성 비율은 유의한 음(-)의 영향을 미치고, 기업규모는 유의한 양(+)의 영향을 미친다. 그리고 재무적자는 자금조달순서변수로서 유의한 음(-)의 영향을 미치고, 초기성장성변수도 유의한 음(-)의 영향을 미치며, 주가효과는 유의한 양(+)의 영향을 미친다. 자본시장 접근성이 좋을수록 자본구조 조정속도는 빠르다. 자본시장 접근성이 좋은 기업은 유가증권시장과 코스닥시장 또는 IMF 이전기간과 이후기간에 관계없이 레버리지의 조정속도가 빠르게 나타났다. 그리고 재무적 제약이 적을수록 자본구조 조정속도는 빠르다. 신용등급이 높은 상태에서 채권을 발행하는 기업은 재무적 비제약 기업에 속하며, 이러한 비제약 기업의 조정속도는 제약 기업보다 더 빠르게 나타났다. 또한 유가증권시장과 코스닥시장 또는 IMF 이전기간과 이후기간에 관계없이 재무적 제약이 적은 기업일수록 레버리지의 조정속도가 빠르게 나타났다. 결론적으로, 한국증권시장에서는 상충이론 이후 자금조달순서이론, 초기성장성이론 및 관성이론에 관한 자본구조변수들도 기업의 자본구조를 유의하게 설명한다. 또한 자본시장 접근성과 재무적 제약은 조정비용에 영향을 미치고, 그 결과 조정속도에도 영향을 미친다고 할 수 있다. 따라서 기업 경영자들은 이러한 요인들을 종합적으로 고려하여 자본구조를 조정함으로써 기업가치를 극대화시킬 수 있다고 생각한다.
#자본구조 #재무적 제약 #financial constraints #조정속도 #adjustment speed #capital market access #capital structure #자본시장 접근성

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1. [학술지(정기간행물)] - 강준구 / 2000 / 아시아 금융위기 하에서 한국기업의 경영적 특성이 자본구조 변화에 미친 영향 / 경영저널 1 (1) : 1 ~ 23 google schola 2. [학술지(정기간행물)] - 김석진 / 2005 / 자금부족분을 이용한 자본조달순서이론 검정 / 경영학연구 34 (6) : 1829 ~ 1852 dbpia 3. [학술지(정기간행물)] - 박영석 / 2006 / 재무적 제약과 내부자금 의존도 분석: 외환금융위기 전후 시점 비교 / 대한경영학회지 19 (6) : 2357 ~ 2385 dbpia 4. [학술지(정기간행물)] - 선우석호 / 1990 / 한국기업의 재무구조 결정요인과 자본비용 / 재무연구 (3) : 61 ~ 80 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - 손승태 / 2006 / 우리나라 상장기업의 자본구조 다이나믹스 / 대한경영학회지 19 (6) : 2459 ~ 2484 dbpia

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