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학술저널
저자정보
정찬식 (동아대학교)
저널정보
한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제44권 제1호
발행연도
2015.2
수록면
81 - 102 (22page)
DOI
10.17287/kmr.2015.44.1.81

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본 연구는 지배주주에 의해 실질적으로 통제되고 있는 기업집단에 속한 계열사들에 대하여, 지배주주 지분율이 기업의 위험 회피(추구) 정도 및 기업의 R&D 투자 수준, 그리고 궁극적으로는 토빈-Q에 어떠한 영향을 미치는지 분석한다. 또한 지배주주의 부(wealth)와 기업의 성과 간 민감도가 상기 종속변수에 어떠한 영향을 미치는지 동시에 실증분석 한다. 이와 관련하여 본고에서는 두 가설을 설정하고, 둘 중 어느 가설이 성립하는지 검정한다. 이 때 두 가설이란, “이해일치 가설” 및 “지배주주 보수화 가설”을 일컫는다. 실증분석 결과, 지배주주 지분율이 높을수록 지배주주의 부(wealth)와 기업의 성과(performance) 간의 민감도(sensitivity)가 증가하였다. 또한 동 민감도가 클수록 기업의 위험수준이 감소하였으며 R&D 투자가 감소하였고, 그 결과 토빈-Q가 감소하였다. 그리고 지배주주 지분율이 높을수록 기업의 안정성 수준인 Z-Score가 증가하였고, 비체계적 위험, 체계적 위험, 영업위험으로 대리되는 기업의 위험이 감소하였으며, 고위험 투자인 R&D 투자가 감소함으로써 궁극적으로는 토빈-Q도 감소하였다. 따라서 본 연구에서 설정한 두 가설 중 “이해일치 가설” 보다는 “지배주주 보수화 가설”이 더욱 성립하는 것으로 판단된다. 이상의 연구는 기업의 경영행태 및 기업가치를 분석하는 여러 가지 관점 중에, 지배주주 지분율 및 지배주주 부와 기업성과 간 민감도라는 비교적 새로운 관점을 제시하고 있다는 점에서 학문적, 실무적 공헌도가 있을 것이다.
#지배주주 #기업집단 #저위험-저수익 #R& #D 투자 #토빈-Q #Controlling Shareholder #Business Group #Low Risk-Low Return #R& #D #Tobin's Q

목차

Ⅰ. 연구의 배경
Ⅱ. 선행연구 및 가설의 설정
Ⅲ. 분석자료 및 모형
Ⅳ. 실증분석 결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (30)

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