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연구목적 - 본 논문은 1997년 1월에서 2005년 9월까지 재무제표를 재공시한 623개의 뉴욕증권시장의 주식을 이용하여 Chordia and Subrahmanyam (2004)의 이론을 실증(out-of-sample test)한다.
연구방법 ? 샘플의 거래정보를 이용하여 두 종류의 주문불균형 추산하여, 시계열 회귀분석을 이용하여 지체주문불균형이 주식수익률에 미치는 영향을 테스트한다. 또한 사건조사방법을 이용하여 재무제표를 재공시 기간 동안의 거래, 주문불균형, 주식수익률을 분석한다.
주요결과 - 실증분석 결과, 본 논문의 연구기간동안은 Chordia and Subrahmanyam (2004) 결과와 달리 주문불균형의 자기상관계수가 크게 감소하였다. 회기분석 결과 전반적으로 본 논문의 결과는 Chordia and Subrahmanyam의 이론을 확증하나, 감소된 주문불균형의 자기상관관계로 인해 주문불균형의 주식수익률 영향이 감소하였다. 그러나 여전히 동시주문불균형은 동시주식수익률에 강한 영향을 미치는 것으로 드러났다.
시사점 ? 사건조사방법의 프레임워크에선 재공시전 주식매매의 압력이 강하여 이는 실제 공시 이전 사적정보를 이용한 거래가 일어나고 있음을 보여준다. 재공시 기간 동안은 지체주문불균형이 주식수익률에 미치는 영향은 매우 약하였다. 단지 동시주문불균형의 변화만이 유효하고 강하게 동시주식수익률의 변화에 영향을 미쳤다.
연구방법 ? 샘플의 거래정보를 이용하여 두 종류의 주문불균형 추산하여, 시계열 회귀분석을 이용하여 지체주문불균형이 주식수익률에 미치는 영향을 테스트한다. 또한 사건조사방법을 이용하여 재무제표를 재공시 기간 동안의 거래, 주문불균형, 주식수익률을 분석한다.
주요결과 - 실증분석 결과, 본 논문의 연구기간동안은 Chordia and Subrahmanyam (2004) 결과와 달리 주문불균형의 자기상관계수가 크게 감소하였다. 회기분석 결과 전반적으로 본 논문의 결과는 Chordia and Subrahmanyam의 이론을 확증하나, 감소된 주문불균형의 자기상관관계로 인해 주문불균형의 주식수익률 영향이 감소하였다. 그러나 여전히 동시주문불균형은 동시주식수익률에 강한 영향을 미치는 것으로 드러났다.
시사점 ? 사건조사방법의 프레임워크에선 재공시전 주식매매의 압력이 강하여 이는 실제 공시 이전 사적정보를 이용한 거래가 일어나고 있음을 보여준다. 재공시 기간 동안은 지체주문불균형이 주식수익률에 미치는 영향은 매우 약하였다. 단지 동시주문불균형의 변화만이 유효하고 강하게 동시주식수익률의 변화에 영향을 미쳤다.
목차
〈Abstract〉
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Sample and Main Variables
Ⅲ. Empirical Analysis
Ⅳ. Conclusion
Reference
〈국문요약〉
참고문헌 (11)
참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - Amihud, Yakov. / 2002 / lliquidity and stock returns: Cross-section and time series effects / Journal of Financial Markets : 31 ~ 56
2. [보고서] - Anderson, K. / 2002 / The effect of 10-K restatements on firm value, information asymmetries, and investors' reliance on earnings
3. [학술지(정기간행물)] - Chordia, T. / 2004 / Order imbalance and individual stock return : Theory and evidence / Journal of Financial Economics 72 : 485 ~ 518
4. [학술지(정기간행물)] - Files, R. / 2014 / Empirical evidence on repeat restatements / Accounting Horizons 28 (1) : 93 ~ 123
5. [보고서] - Efendi, J. / 2006 / Can short sellers anticipate accounting restatements?
2. [보고서] - Anderson, K. / 2002 / The effect of 10-K restatements on firm value, information asymmetries, and investors' reliance on earnings
3. [학술지(정기간행물)] - Chordia, T. / 2004 / Order imbalance and individual stock return : Theory and evidence / Journal of Financial Economics 72 : 485 ~ 518
4. [학술지(정기간행물)] - Files, R. / 2014 / Empirical evidence on repeat restatements / Accounting Horizons 28 (1) : 93 ~ 123
5. [보고서] - Efendi, J. / 2006 / Can short sellers anticipate accounting restatements?
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