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한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육연구 제32권 제3호
발행연도
2017.6
수록면
137 - 167 (31page)

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[연구목적] 본 연구는 한국거래소에 상장된 종목들의 유상증자 공시를 대상으로 증자 방식과 목적에 따른 시장반응의 비교와 해당 정보의 사전유출에 의한 내부자거래 가능성을 분석하였다. [연구방법] 본 연구는 2012년 1월부터 2016년 12월까지 한국거래소의 유상증자 공시를 사건으로 하여 공시일 주변 초과수익률, 초과거래량과 내부자거래의 성과를 사건연구(event study)를 이용하여 분석하였다. [연구결과] 첫 번째, 총 2,046건의 유상증자 공시 중 제3자배정방식과 운영자금 조달을 위한 증자가 가장 많았고, 제3자배정방식과 시설투자와 타법인 주식취득을 위한 조달금액이 가장 많았다. 두 번째, 일반공모방식과 주주배정방식은 시장에 부정적인 신호를 주었으나, 제3자배정방식은 긍정적인 신호를 준 것으로 나타났다. 세 번째, 유상증자 공시 이후 시장의 거래량은 증가하였으며, 특히 제3자배정방식이 많이 증가하였다. 네 번째, 미공개된 유상증자정보를 이용한다면 제3자배정방식은 4.33%의 초과수익률을 얻을 수 있을 것으로, 주주배정방식은 3.02%의 손실을 회피할 수 있을 것으로 추정되었다. [연구의 시사점] 첫째, 유상증자 방식과 목적에 따라 시장의 반응이 다르다는 것을 확인하였다. 둘째, 2015년 7월에 시행된 시장질서 교란행위가 2차 이상의 정보수령자를 규제 할 수 있게 된 상황에서 본 연구의 결과는 내부자거래에 대한 각별한 주의가 요구된다는 것을 확인하였다.
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