An Effect of R-square on Stock Repurchase Announcement Return

Jae-Hyun Cho; In-Sig Lee; Hun-Sang Lee

doi:10.22558/jieb.2019.04.32.2.629

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저자정보: Jae-Hyun Cho (Chonbuk National University) In-Sig Lee (Chonbuk National University) Hun-Sang Lee (Chonbuk National University)

저널정보: 한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제32권 제2호(통권 제142호)

발행연도: 2019.4

수록면: 629 - 647 (19page)

DOI: 10.22558/jieb.2019.04.32.2.629

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본 연구는 R2 로 측정한 시장과의 동시성이 자사주매입공시 수익률에 미치는 영향을 분석하였다. 주가에 내재되어 있는 기업의 사적 정보가 많을수록 시장에 대한 동시성이 떨어져서 시장모형의 결정계수인 R2 값이 낮게 나타나는데, 기업의 R2 값이 낮을수록 자사주매입 공시에 대한 시장의 추가적인 정(+)의 반응이 있을 것이라는 판단을 검증하고자 한다. 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 분석대상 기업들은 자사주매입 공시 직후에 유의한 양의 비정상수익률이 나타났다. 둘째, 분석대상 기업들은 자사주 매입 공시 후 3개월간 유의한 양의 초과수익률을 보였으며 R2 값이 낮을수록 초과수익의 정도가 높게 나타남을 보였다. 마지막으로, 분석대상 기업들은 자사주매입 공시 후 t+1 년에 MB비율로 측정한 기업가치의 유의미한 상승을 보였고, 기업군의 R2 값이 감소할수록 기업가치의 증가량은 더 커짐을 보였다.
이상의 분석 결과들이 기업의 사적 정보가 많다는 요인이 자사주 매입 공시 이후의 초과수익을 유도했음을 보이고 있고, R2로 측정한 시장과의 동시성이 기업의 사적 정보와 미래 주식수익률에 대한 종합적인 지표로 사용 가능함을 보였다는 점에서 의미가 있다.

#market model #R< #SUP> #2< #/SUP> #coefficient of determination #private information #stock repurchase #시장모형 #R< #SUP> #2< #/SUP> #결정계수 #사적 정보 #자사주 매입

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백승엽 / 2005 / 자사주 매입이 주가와 체계적 위험에 미치는 영향 / 산업경제연구 18(2):631~651

Bagwell, Laurie S / 1991 / Share repurchase and takeover deterrence / Journal of Economics 22:72~88

Banz, R / 1981 / The relationship between return and market value of common stocks / Journal of Financial Economics 9:3~18

Barber, B / 1997 / Detecting long-run abnormal stock returns : The empirical power and specification of test statistics / Journal of Financial Economics 43:341~372

Brav, A / 2000 / Inference in long-run event studies : A bayesian approach with application to initial public offerings / Journal of Finance 55:1979~2016

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