선물거래가 주식시장 변동성의 크기 및 비대칭성에 미치는 영향

강상훈; 윤성민

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자료유형: 학술저널

저자정보: 강상훈 윤성민

저널정보: 한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제10권 제3호

발행연도: 2008.1

수록면: 1,629 - 1,643 (15page)

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본 연구는 KOSPI 200 수익률 자료를 이용하여 주가지수선물 거래가 현물 주식시장 변동성의 크기 및 비대칭성에 미치는 영향을 분석하였다. 그리고 수익률의 확률분포가 극첨분포 하는 점을 반영하기 위해, ARMA-EGARCH 모형의 잔차가 일반화오차분포를 한다고 가정하여 모형을 추정하였다. 그리고 분석모형의 적합성을 검정하기 위해 다양한 통계적 검정을 실시하였다.본 연구에서 얻은 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, KOSPI 200 수익률 시계열은 정규분포를 따르지 않으므로, 그것의 변동성을 추정할 경우에는 일반화오차분포를 가정하는 ARMA- EGARCH 모형이 적합한 것으로 나타났다. 둘째, 주가지수선물 거래 도입 이후 현물주식시장의 변동성 크기가 증가한 것으로 나타났다. 이러한 결과는 선물 거래가 현물시장의 정보 흐름을 촉진시키기 때문이라고 생각된다. 셋째, 현물 주식시장의 변동성에는 비대칭성이 존재하지만, 선물거래 도입 이후 현물시장에서 변동성의 비대칭성이 완화된 것으로 나타났다. 이러한 결과는 주가지수선물 도입 이후 현물시장에서 정보 흐름이 더 빨라지고 시장 참여자들 사이의 정보 비대칭성이 완화되어 현물시장의 효율성이 개선된 것으로 이해될 수 있다.

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참고문헌 (26)

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Antoniou, A. / 1995 / Futures Trading, Information and Spot Price Volatility: Evidence for the FTSE-100 Stock Index Futures Contract Using GARCH / Journal of Banking and Fina

Antoniou, A. / 1998 / The Effects of Stock Index Futures Trading on Stock Index Volatility: An Analysis of the Asymmetric Response of Volatility to News / Journal of Futures

Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity / Journal of Econometrics 31 (3) : 307 ~ 327

Bollerslev, T. / 1996 / Modeling and Pricing Long Memory in Stock Market Volatility / Journal of Econometrics 73 (1) : 151 ~ 184

Butterworth, D. / 2000 / The Impact of Futures Trading on Underlying Stock Index Volatility: The Case of the FTSE Mid 250 Contract / Applied Economics Letters 7 (7) : 439 ~

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이 논문의 저자 정보

강상훈

소속기관 부산대학교

주요연구분야 자연과학 > 수학·통계학

논문수 33 이용수 895

윤성민

소속기관 한국자료분석학회

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