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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국상업교육학회 상업교육연구 상업교육연구 제32권 제5호
발행연도
2018.1
수록면
121 - 147 (27page)

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본 연구는 2005년부터 2016년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장되어 있는 기업 중 합병을 공시한 기업 292건의 표본을 이용하여 합병 공시시점에서의 공시효과와 함께 기업지배구조효과를 분석하고, 합병 공시시점에서 발견한 공시효과가 어떠한 기업특성변수(대주주지분율, 외국인지분율, 기업규모, 기업위험, 매출액성장률, 총자산영업이익률, 부채비율, 이자보상비율, 잉여현금흐름 등)에 의해 설명되고 있는지를 횡단면 회귀분석을 통하여 실증적으로 분석하였다. 본 연구에서 발견할 수 있었던 분석결과를 살펴보면 다음과 같다. 첫째, 합병표본(292건)에서 모두 대응표본의 평균간의 유의적인 차이가 존재하고 있을 뿐만 아니라, 모든 표본에서 공시시점에서 유의적인 양(+)의 누적평균비정상수익률이 나타나고 있어, 본 연구에서 설정한 합병표본의 공시시점에서 양(+)의 비정상수익률이 관찰될 것이라는 [가설 1]을 지지해주는 결과를 얻을 수 있었다. 둘째, 합병표본을 대주주지분율과 외국인지분율에 따라 하위표본으로 분류하여 분석해 본 결과에서는 먼저 대주주지분율로 분류된 하위표본에서는 지분율이 높은 표본에서 비정상수익률이 높게 나타났으며, 외국인지분율로 분류한 하위표본에서는 지분율이 낮은 표본에서 더 높은 비정상수익률이관찰되었다. 이러한 결과는 대주주지분율은 비정상수익률과 비례관계를 그리고 외국인지분율은 비정상수익률과 반비례 관계를 나타날 것이라는 [가설 2]와 [가설 3]을 지지하였다. 셋째, 합병의 공시시점에서 발견할 수 있었던 누적평균비정상수익률에 영향을 미치는 설명변수를분석해 본 결과에서는 기업규모변수(TA)와는 유의적인 음(-)의 회귀계수를 부채비율변수(DEBT)와는 유의적인 양(+)의 회귀계수가 나타나고 있는 것을 관찰할 수 있었다.
#Corporate Governance #Mergers #Major Shareholder Ratio #Foreign Ownership

목차

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강경이 / 2015 / M&A에 의한 소유권변화가 발생액의 질에 미치는 영향 / 상업교육연구 29(4):101~126 dbpia 강효석 / 2009 / 인수합병 공시가 인수기업의 주주에 미치는 영향 / 재무연구 22(3):73~112 dbpia 강효석 / 2013 / 역인수합병시 합병가치 및 대주주지분율 변화에 따른 기업의 생존율 / 한국증권학회지 42(1):193~226 dbpia 김병진 / 2015 / 자본시장의 발달 정도에 따른 합병의 규모효과와 다각화 디스카운트 / 한국증권학회지 44(3):547~575 dbpia 김병진 / 2016 / 국제간 합병의 규모효과와 다각화디스카운트 / 한국증권학회지 45(3):507~529 dbpia

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